2024年报&2025年一季报点评：推进国内线下及跨境电商客户开拓，业绩保持高速增长

核心观点与关键数据

• 业绩增长：公司2024年实现营收7.52亿元，同比增长34.71%；归母净利润1.07亿元，同比增长52.91%。2025年Q1实现营收1.75亿元，同比增长22.51%；归母净利润0.19亿元，同比增长49.72%。营收增长主要得益于新产品研发和国内外市场开拓，特别是国内线下及跨境电商客户拓展。
• 业务结构：传动与转向系统分别实现营收2.16亿元和1.63亿元，同比增速+21.85%和+87.10%，占比28.73%和21.68%。电子电气系统营收1.11亿元，同比增长37.96%。汽车电子营收0.72亿元，同比增长107.15%。制动与发动系统营收分别为0.72亿元和0.59亿元，同比增速为-0.47%和+10.80%。
• 产品与渠道：公司管理SKU达3万余个，每年投放新品2-3千个。积极布局汽车电子领域，推动生产方式微转型。推动“线上、线下、境内、境外”协同发展，与国内大型汽配连锁企业和跨境电商企业合作，订单量稳步增加。

研究结论

• 盈利预测：考虑美国关税短期冲击，调整2025-2026年归母净利润分别为1.17亿元和1.47亿元，新增2027年归母净利润预测为1.83亿元。对应最新PE为17.92/14.26/11.48倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：国际贸易风险、宏观经济波动、市场竞争加剧。

财务预测表

• 资产负债表：2024年流动资产741亿元，货币资金及交易性金融资产269亿元；非流动资产114亿元。2025-2027年资产总计预计分别为1,022亿元、1,208亿元和1,441亿元。
• 利润表：2024年营业总收入752亿元，净利润107亿元。2025-2027年营业总收入预计分别为890亿元、1,073亿元和1,298亿元，净利润预计分别为117亿元、147亿元和183亿元。
• 现金流量表：2024年经营活动现金流43亿元，投资活动现金流-61亿元。2025-2027年经营活动现金流预计分别为159亿元、154亿元和202亿元。
• 重要财务与估值指标：2024年ROIC为18.01%，ROE为17.66%。2025-2027年ROIC预计分别为17.56%、18.67%和19.60%，ROE预计分别为16.42%、17.44%和18.20%。