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2024年报&2025年一季报点评：业绩保持高速增长，持续受益数字测试机放量

2025-04-30 黄瑞连华西证券记忆待续

事件概述：公司发布2024年年报及2025年一季度报告，显示业绩高速增长，主要得益于数字测试机等产品的持续放量。
业绩增长：2024年公司营收36.42亿元，同比增长105%；2025Q1营收8.15亿元，同比增长45.7%。数字测试机放量是核心驱动力，其中SoC数字测试机贡献显著，其他领域新品逐步放量。公司存货/合同负债分别为24.76/0.57亿元，同比+14.69%/+927%，在手订单饱满，新接订单增速良好。
盈利修复：2024年归母净利润4.58亿元，同比增长915%；2025Q1归母净利润1.11亿元，同比增长2624%。销售净利率/扣非后销售净利率分别为12.82%/11.37%，同比+9.4pct/+15.7pct。2025Q1收购联营企业愿力创产生收益6119万元，显著增厚利润。
行业前景：传统封测设备需求回暖，AI拉动下封测行业景气度提升。公司巩固传统产品优势的同时，SOC、存储测试机等高端设备快速突破，CIS测试机等新品有望取得重要产业化突破。
投资建议：调整2025-2026年营收预测为49.20、63.75亿元（同比+35%、+30%），归母净利润预测为9.11、12.74亿元（同比+99%、+40%）。对应EPS为1.44、2.02元。2025/4/29股价42.01元对应PE分别为29、21、17倍，维持“增持”评级。
风险提示：半导体行业景气下滑、新品拓展不及预期等。
财务摘要：2024年毛利率54.85%，期间费用率40.86%；2025E毛利率55.8%，期间费用率预计下降。2027E营收预测81.78亿元，归母净利润15.27亿元，EPS 2.42元。