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2024年报及2025年一季报点评：国内发光业务承压，海外高速增长

2025-05-12 郑辰,李婵娟华创证券 ζޓއއKun

安图生物2024年年报及2025年一季报显示，公司整体业绩承压，国内发光业务受集采降价、DRG解套餐、检验项目医疗收费价格下调等政策影响略有下滑，而海外业务高速增长。2024年公司营收44.71亿元（+0.62%），归母净利润11.94亿元（-1.89%）；2025Q1营收9.96亿元（-8.56%），归母净利润2.70亿元（-16.76%）。公司持续重视研发投入，推出全自动生化分析仪、全自动微生物质谱检测系统及基因测序仪等新产品，并在科研领域实现上市销售。预计公司25-27年营收分别为46.6、52.9、61.0亿元，同比增长4.2%、13.5%和15.3%；归母净利润分别为12.6、14.7、17.3亿元，同比增长5.9%、16.3%和17.5%。根据可比公司估值，给予公司2025年22倍估值，对应目标价约49元，维持“推荐”评级。主要风险提示包括集采降价超预期、DRG、检验项目价格下调等影响超预期，以及海外市场拓展不及预期。

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