结构件业务稳步增长，机器人业务加速推进

公司2024年及2025Q1业绩表现强劲，归母净利润分别同比增长22.5%和25.5%。全年营收120亿元，同比增长14.4%，归母净利润14.72亿元，同比增长22.5%。Q4营收34.4亿元，同比增长25%，环比增长9%，归母净利润4.55亿元，同比增长12%，环比增长24%。2025Q1营收30.2亿元，同比增长20.5%，环比下降12.1%，归母净利润3.87亿元，同比增长25.5%，环比下降15%。

结构件业务盈利能力稳定，毛利率为24.4%，同比提升0.8个百分点。Q4毛利率27.3%，同比提升3个百分点。公司通过优化产品结构、提升内部管理能力及供应链协同，缓解价格下降风险。费用率控制良好，2024年期间费用率9.43%，同比下降0.53个百分点，其中研发费用率占比最高（5.32%）。

公司持续推进全球化布局，2024年海外营收5.74亿元，同比增长7.37%，占比4.8%。已在德国、匈牙利、瑞典布局产能，并开拓美国、马来西亚等地业务。

机器人业务加速推进，2024年联合盟立、盟英成立深圳科盟，聚焦谐波减速器研发与生产，涵盖驱动器、控制器等核心组件，并建立PEEK材料体系。同时与伟创电气、盟立合资成立深圳伟达利，专注于多品类关节组件布局。预计机器人业务将打开新的成长空间。

投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为17.87/20/22亿元，同比增长21.4%/11.9%/10%，EPS分别为6.53/7.31/8.04元，对应估值分别为20.6/18.4/16.7倍。风险提示：海外市场拓展不及预期、贸易政策变动、市场竞争加剧。