震裕科技结构件业务盈利改善机器人核心零部件未来可期公司介绍

震裕科技是国内精密级进冲压模具龙头企业，产品矩阵涵盖精密模具、电机铁芯、电池结构件等。

电池结构件业务：

• 二供份额替代空间大，盈利能力有望改善。
• 预计2026年动力+储能电池结构件空间达487亿元，CAGR 20%。
• 2023年科达利/震裕科技/Sangsin EDP份额约为35.9%/11.6%/5.8%。
• 2024年以来边际改善明显：
  • 收入端重回高速增长：2024H1锂电结构件营收17.5亿元，同比+41.8%，市占率约11.9%（较2023年+0.22pct）。
  • 盈利能力显著提升：2024H1毛利率12.0%，同比+1.63pct，通过自动化改造和精简人员，人工成本和制造费用下降，利润率有望持续改善。

电机铁芯业务：

• 新能源车电机铁芯为增长点，粘胶铁芯构筑核心技术壁垒。
• 预计2026年新能源车电机铁芯市场空间达186亿元，CAGR近30%。
• 子公司苏州范斯特位于行业头部，2023年毛利率约16%，净利率近5%，显著高于同行。
• 公司掌握粘胶电机铁芯工艺，新技术导入有望迎来量利齐升。

模具业务：

• 精密制造体系造就高毛利，毛利率约50%。
• 下游应用包括家电、汽车、新能源汽车、工业、工控等，2024H1收入2.00亿元，同比+37.0%。
• 积极拓展工控电机和海外业务，有望推动模具业务持续增长。

机器人业务：

• 依托模具精密制造体系，传动模块核心零部件布局加速。
• 拟投资全资子公司宁波马丁具身机器人科技有限公司，投资金额不超过1.2亿元。
• 现有加工能力能覆盖人形机器人传动零部件壁垒的60%，剩余部分可通过工艺改变、设备提升及外部资源引入解决。
• 已建成手工线小批量生产线性关节核心零部件，有望拓展人形机器人精密零部件制造能力。