新宝股份2024年年报和2025年一季报显示，公司外销保持较快增速，内销仍有压力。2024年公司实现营业总收入168.2亿元，同比+14.8%；归母净利润10.5亿元，同比+7.8%。Q4单季营业总收入41.3亿元，同比+6.2%；归母净利润2.7亿元，同比+11.1%。25Q1实现营业收入38.3亿元，同比+10.4%；归母净利润2.5亿元，同比+43.0%。
外销保持较快增长、内销仍有压力。分区域收入拆分：24年国外、国内收入分别为131.6亿元、36.7亿元，同比+21.7%、-4.4%。25Q1国外、国内收入同比+15.8%、-4.9%。分产品收入拆分：24年厨房电器、家居电器、其他产品、其他业务收入分别为115.1亿元、29.2亿元、20.8亿元、3.0亿元，同比+16.3%、+17.4%、+7.4%、-4.3%。分销售模式收入拆分：24年全球ODM/OEM、自主品牌收入分别为143.4亿元、24.8亿元，同比+20.1%、-8.3%。
24年毛利率、利润率有所下滑。毛利率同比-1.8pct至20.9%，主要系国内外市场竞争加剧、销售结构变化影响。24年外销、内销毛利率分别为19.3%、26.6%，同比-1.6pct、-1.1pct。24年厨房电器、家居电器、其他产品毛利率分别为21.8%、17.2%、17.9%，同比-2.4pct、-1.4pct、-1.3pct。24年全球ODM/OEM、自主品牌毛利率分别为18.8%、32.9%，同比-1.4pct、-1.0pct。费率端：2024年销售/管理/研发/财务费率为3.6%/4.9%/3.9%/-0.5%，同比变动-0.4pct/-0.9pct/+0.2pct/+0.1pct。净利率同比-0.5pct至6.6%。
25Q1盈利水平有所提升。毛利率同比+0.5pct至22.4%，主要系降本增效措施效果显现。25Q1销售/管理/研发/财务费率为3.9%/5.8%/3.4%/-0.6%，同比变动-0.1pct/+0.3pct/-0.4pct/+0.4pct。财务费用率提升主要系利息收入及汇兑收益减少。25Q1公司衍生品（外汇期权合约）投资损失及公允价值变动损失同比减少4072.86万元。净利率同比+1.3pct至6.9%。
盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.6/12.7/13.8亿元，同比+10.5%/+9.4%/+8.5%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。
