25Q1业绩高速增长，布局螺纹磨床

核心观点与关键数据

鼎泰高科发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营收15.8亿元，同比增长19.6%，归母净利润2.3亿元，同比增长3.4%。25Q1实现营收4.2亿元，同比增长27.2%，归母净利润0.7亿元，同比增长78.5%。分产品来看，2024年刀具业务收入11.9亿元，同比增长14.3%；功能性膜产品收入1.6亿元，同比增长72.8%；研磨抛光材料收入1.5亿元，同比增长30.7%；智能数控装备收入0.5亿元，同比增长15.6%。分市场来看，2024年海外收入0.9亿元，同比增长97%，国内市场收入14.9亿元，同比增长17%。2024年净利率略有下降至14.4%，主要受政府补助减少、资产/信用减值增加影响；25Q1净利率提升至17.0%。

业务布局与发展

公司是PCB钻针全球龙头，受益于AI技术发展，新一代信息技术产业对高附加值PCB产品的需求增长，驱动PCB钻针需求提升。公司多赛道布局：

1. 功能性膜产品：消费性防窥膜市场份额提升，车载光控膜通过多家车企认证，预计2025年下半年进入量产。
2. 数控机床装备：实现内外圆磨床、数控螺纹磨床等新产品研发，计划拓展真空镀膜设备市场。

投资建议与估值

预计公司2025-2027年营业收入分别为19.7亿元、22.9亿元、26.6亿元，同比增长24%、16%、17%；归母净利润分别为3.0亿元、3.7亿元、4.4亿元，同比增长34%、20%、21%；EPS分别为0.74元、0.89元、1.08元。2025年4月25日股价26.18元对应PE为35倍，目标价给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、美国关税风险。