行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

25Q1扣非后净利润同比增长14.43％,多赛道布局韧性增长-2024年＆2025Q1业绩点评报告

2025-05-11 国泰海通证券 🌱

核心观点：回天新材2024年扣非净利润同比下降79.38%，但2025Q1实现同比增长14.43%，展现出多赛道布局的韧性增长。公司聚焦光伏、电子电器、汽车和包装等多个高景气赛道，通过产品结构优化和降本增效，提升市场竞争力。
关键数据：
- 2024年营业收入39.89亿元，同比增长2.23%；扣非后净利润5256.72万元，同比下降79.38%。
- 2025Q1营业收入10.71亿元，同比增长10.49%；扣非后净利润6730.32万元，同比增长14.43%。
- 各产品线表现：有机硅胶收入20.21亿元，同比下降2.00%；聚氨酯胶收入9.17亿元，同比增长21.49%；非胶类产品收入4.07亿元，同比下降48.08%；其他胶类收入6.16亿元，同比增长131.94%。
- 产能：有机硅胶年产能26万吨，聚氨酯胶年产能8万吨，其他胶类年产能3.5万吨，太阳能电池背膜年产能1.2亿平方米。
多赛道业务增长：
- 光伏业务：硅胶销量同比增长约16%，但受价格波动和背板业务收缩影响，销售收入下滑。
- 电子电器业务：销售收入突破6亿元，同比增长9.54%。
- 汽车业务：大交通领域胶粘剂产品销售收入达9.9亿元，同比增长36.73%，销量同比增长超50%。
- 包装业务：收入约3.88亿元，同比增长21.87%，毛利率提升3.8pct。
财务预测：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.44、2.93、3.41亿元，对应EPS分别为0.44、0.52、0.61元。
- 给予2025年25倍PE，对应目标价11.00元，维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、产品技术迭代。