核心观点
- 宏观经济：美国经济下行压力持续，德克萨斯制造业指标大幅下滑，美元指数震荡走弱，市场将进一步博弈降息。中美贸易缓和进入相持阶段，风险偏好修复的持续性有待观察。中国央行将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥好货币政策工具箱。
- 商品市场：多数商品期货品种短期震荡运行，部分品种维持逢高沽空逻辑。
关键数据
- 美国：德克萨斯制造业指数暴跌至2020年5月以来的最低水平。
- 美国财政部：预计第二季度净借款将达到5540亿美元。
- 中国：央行开展了2790亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。
- 中国制造业PMI：预计4月将低于50%。
- 七地锌锭库存：增加0.01万吨。
- 印度ESPO采购量：4月份提高至约40万吨/日。
- 镍矿进口量：3月份为153.52万吨，环比增加38.91万吨。
- 沪镍主力合约：收盘于124690元/吨。
- LME镍库存：减少1044吨至201426吨。
- 沪铅主力合约：收盘价为4989元/吨。
- LME铅：贴水17.91美元/吨。
- 沪锌主力合约：收盘价为23820元/吨。
- SMM七地锌锭库存：总量为8.59万吨。
研究结论
- 宏观策略：美元指数短期看跌，关注长端品种回调买入的策略。风险偏好修复的持续性有待观察。
- 黑色金属：钢价短期建议震荡对待，反弹仍持套保思路。焦煤、焦炭短期价格或有所支撑，中长期维持偏空看待。
- 有色金属：多晶硅现货压力不减，关注丰水期西南产能是否仍旧如期复产，以及5-6月份硅片排产是否有超预期的可能。工业硅价格下跌或进一步带来供给端的边际变化，建议关注出现明确的规模性减产、丰水期西南复产不及预期、仓单明显流出等信号后，再考虑右侧抄底。碳酸锂价格偏弱运行，二季度依旧建议以偏空思路对待。铜价将继续震荡偏强运行，策略上建议偏多思路对待。镍矿进口量增加，国内港口库存的去化节奏开始边际放缓，国内铁厂处亏损状态对高价菲矿持观望态度。铅价短期不建议抄底，空头逻辑占优。锌价较为难跌，中期供需趋松未发生逆转，仍维持逢高沽空逻辑为主。
- 能源化工：LPG价格走势延续震荡，预计市场表现震荡偏弱。油价震荡下跌，市场等待OPEC+政策进一步明确。沥青基本面在改善，期货价格预计下方空间有限。PTA短期震荡偏强，中长期首需求端制约反弹高度有限。烧碱现货短暂反弹后再次走弱，预计继续下跌的空间也会相对有限。纸浆或仍是震荡偏弱格局。PVC震荡偏弱为主。苯乙烯价格近期震荡偏弱，后续订单不足的问题将进一步向上传导。瓶片行业延续供需双增局面，工厂库存压力不大，行业高开工下，供应压力或逐步显现。纯碱中期依然维持逢高沽空观点，短期关注夏季检修对09合约的影响。玻璃期价整体仍将在低位区间运行，难有明显起色，后续关注地产政策端变量。
