核心观点与关键数据
市场表现：4月国内钢材现货价格涨跌互现，华东上海螺纹钢价格环比回升60元/吨，唐山螺纹钢价格环比下降80元/吨；热卷方面，上海和天津热卷价格环比均下降20元/吨。截至4月24日，五大品种钢材整体产量增3.13万吨，库存厂库环比降9.01万吨，社库降41.4万吨，表观需求926.25万吨，环比降22.39万吨。
盘面利润：长流程现货端，华东螺纹钢长流程现金含税成本3069元，点对点利润121元左右，热卷长流程现金含税利润71元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3300元左右，谷电成本在3140左右，华东螺纹平电利润-200元左右，谷电利润-40元。
废钢市场：截止4月24日，张家港废钢价格2120元/吨，周环回升40元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率33.7%，环比下降0.5个百分点；255家样本钢厂日耗53.8万吨，环比下降0.52万吨；其中，132家长流程钢厂日耗27.6万吨/天，环比回升0.1万吨；短流程日耗16万吨，环比下降0.75万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货51.4万吨，环比回升4.95万吨。库存方面，255家钢企废钢库存总计527.8万吨，环比回升6.97万吨，增幅1.3%。综合来看，本期铁废价差下跌，废钢经济性走弱，预计跟随钢价波动。
政策与经济数据：
- 2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%。
- 2025年1-3月，生铁累计产量2.16亿吨，较2024年同期增0.8%，粗钢累计产量2.59亿吨，较2024年同期增0.6%。
- 3月PMI为50.5%，制造业采购经理指数显示生产新订单、新出口订单、在手订单均有所改善，但产成品库存、采购量、进口均有所下降。
- 制造业投资当月同比-40%，房地产开发投资当月同比-25%，固定资产投资累计同比-20%，基建投资当月同比-30%。
- 房地产市场方面，30城商品房成交面积同比-20%，房屋新开工面积同比-50%，商品房销售面积同比-30%。
研究结论
- 周五夜盘减产预期重启，致钢材期现货价格以及盘面利润齐涨。
- 从基本面来看，当前表内材产量回升，消费环比有所走弱，主要减量在建材类产品，板卷类产品需注意冷热价差收缩较快，后期需关注对热卷需求走弱的传导。
- 供需面矛盾仍在累积中，当前表现并不突出，市场情绪较前期有所缓解，短线震荡整理运行，螺纹价格或在谷电成本与平电成本之间波动。
- 考虑到政策扰动较大，单边谨慎参与，策略上可关注远端卷螺差收缩。
风险提示
期市有风险，投资需谨慎。
