2025年一季报点评：业绩短期承压，五期产能建设打开成长空间

纽威数控2025年一季报点评：业绩短期承压，五期产能建设打开成长空间

核心观点

• 业绩表现：2025Q1公司营收5.69亿元，同比+3.80%；归母净利润0.61亿元，同比-11.78%，主要受毛利率下降影响。
• 毛利率下滑原因：会计政策变更（质保相关销售费用计入营业成本）及行业价格竞争激烈导致产品降价。
• 财务指标：2025Q1毛利率21.11%，同比-4.84pct；销售净利率10.78%，同比-1.90pct；期间费用率11.70%，同比-1.69pct。
• 研发投入：2024年研发费用1.12亿元，同比+10.35%；2025Q1研发费用0.29亿元，同比+10.43%，持续加码研发提升产品竞争力。
• 产能建设：计划自筹投资8.5亿元建设五期高端智能数控装备项目，预计2027年6月投产，打开长期成长空间。

关键数据

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润预测分别为3.60/4.20/4.92亿元，对应动态PE分别为18/16/13倍。
• 财务指标预测：2025-2027年毛利率预计23.68%/23.80%/23.97%，归母净利率13.24%/13.30%/13.42%。

研究结论

• 公司维持“增持”评级，认为持续加码研发投入和产能建设将打开长期成长空间。
• 风险提示：制造业复苏不及预期、机床行业需求不及预期、产能建设进度不及预期。