公司简评报告：业绩超预期，自主品牌稳步建设

2025-04-28 任晓帆,姚星辰东海证券七个橙子一朵发🍊

核心观点：公司2024年业绩超预期，自主品牌建设成效显著，智能电动沙发量价齐升，"店中店"模式加速发展，市场市占率有望逐步提升。
关键数据：
- 2024年营业总收入25.48亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83亿元（同比+67.64%），Q4营收6.99亿元（同比+49.78%），归母净利润2.52亿元（同比+197.20%）。
- 毛利率39.35%（+5.74pcts），净利率26.80%（+5.6pcts）。
- 智能电动沙发/智能电动床销售量分别同比+18%/29%，单价同比+16%/-7%。
- 90.48%产品销往美国，84.01%产品自越南出口。
- 截至2025年一季度末，MOTO Gallery在美国门店超500家（覆盖32州），加拿大24家。
研究结论：
- 公司盈利能力亮眼，智能电动沙发量价齐升，"店中店"模式发展顺利，渠道扩张稳定。
- 调整2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为7.62/8.96/10.70亿元，对应PE分别为15.20/12.92/10.83倍。
- 维持"买入"评级。
风险提示：国际贸易和海外市场变动风险、汇率波动风险、国际关系变动风险、自主品牌发展不及预期风险。