业绩简评
2024年公司实现营收25.5亿元，同比增长32.6%；归母净利6.8亿元，同比增长67.6%。其中，24Q4营收7.0亿元，同比增长49.8%；归母净利/扣非归母净利分别为2.5/2.2亿元，同比增长197.2%/+198.6%，整体业绩表现超预期。
经营分析
- 客户拓展与采购规模提升：智能电动沙发/床/配件实现营收19.6/3.5/2.3亿元，同比增长37.1%/+20.4%/+20.5%。电动沙发量价齐升，带动业绩增长。新增96家美国零售商客户，其中14家位列全美前100家具零售商，客户结构持续优化。自主品牌业务推进顺利，MOTO Gallery在美国门店数量突破500家，初步构建起覆盖北美主要市场的零售网络。
- 毛利率提升显著，费用控制优异：2024全年毛利率同比+5.4pct至39.4%，24Q4毛利率同比+14.3pct至54.3%，主因持续推进自主品牌业务叠加规模效应。费用率方面，24全年销售/管理/研发费用率分别同比+0.1/+0.5/-1.2pct至2.7%/4.1%/4.9%。24Q4费用率同比显著下降，整体费用管控优异。
- 自主品牌发展确定性提升：25Q1末公司顺利实现500家MOTO Gallery的规划，终端市场表现强劲，自主品牌增长确定性正显著提升。美国关税政策持续扰动，但公司具备完备的越南产能，正探索多元化市场布局与提升本地化交付能力，自主品牌建设已越发顺畅。
盈利预测、估值与评级
预计公司25-27年EPS分别为4.71/5.54/6.60元，当前股价对应PE为13/11/9倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨；自主品牌推广不畅；人民币汇率大幅波动。
公司基本情况（人民币）
- 2024年营收25.5亿元，同比增长32.6%；归母净利6.8亿元，同比增长67.6%。
- 2025-2027年预计营收分别为31.04/37.54/45.15亿元，归母净利分别为7.89/9.28/11.05亿元。
- 每股收益预计分别为4.71/5.54/6.60元，PE分别为13/11/9倍。
公司点评
市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级。历史推荐和目标定价显示，分析师对公司未来发展持乐观态度。
