公司发布2024年业绩预告，预计实现归母净利润3.6-4亿元，同比增长54.4%-71.55%，单Q4实现归母净利润0.78-1.18亿元，同比增长39.29%-110.71%。预计实现扣非净利润3.2-3.7亿元，同比增长42.26%-64.49%，单Q4实现扣非净利润0.78-1.28亿元，同比增长41.82%-132.73%。根据业绩预告情况，预计Q4境内收入超预期，公司有望达成2024年收入和业绩双重考核目标。
中宠股份创立于1998年，专注宠物食品领域26年，是中国宠物食品的开创者和行业龙头企业。公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售，产品涵盖犬用及猫用宠物食品主粮、湿粮、零食、保健品等品类，包括十余个产品系列。公司以海外代工业务起家，凭借丰富经验与优质产品，已将产品销往全球五大洲、67个国家和地区，自主品牌建立了稳定的销售渠道，形成了覆盖全球的销售网络。近年来，公司重点发力自主品牌建设，形成了以“Wanpy顽皮”、“Zeal真致”、“Toptrees领先”为核心的三个自主品牌，打造差异化的品牌矩阵，以满足不同需求的消费者。
2024年境内业务实现盈利，产品结构进一步优化，自主品牌快速成长。公司境内业务板块2024年已经实现全面盈利，其中公司自主品牌在2024年展现出强劲的增长潜力。我们预计顽皮、ZEAL真致、Toptrees领先三大核心品牌规模目前占国内业务80%左右。公司通过产品梳理、精简品牌SKU、管控线上、线下渠道价格、推出高毛利新品等措施，自主品牌盈利水平显著提升，推动公司整体利润稳步上扬。
分品牌来看：
1）顽皮：自2023年起进行全面战略调整，原有以SKU堆叠为核心驱动的模式（该模式存在高成本和供应链压力）已被优化，至2024年三季度成效显著，三季度实现快速增长，核心产品占比迅速提升，产品结构优化后品牌端毛利率大幅改善。
2）领先：Toptrees领先自2021年成立以来，迅速在国内宠物食品行业中崭露头角。该品牌主要定位于中高端市场，强调“鲜美食材、科学配方、尖端科技”的产品理念，旨在为宠物提供安全、健康的主粮选择。为了提升品牌影响力，领先积极进行市场推广，与《甄嬛传》进行联名合作，以“领先甄安心”为主题，通过多渠道传播增强消费者对品牌的认同感。领先品牌将聚焦主粮市场，在2024年双十一实现了翻倍式增长。
3）ZEAL：品牌定位为小众高端，产品以高品质和营养价值为核心，主要针对一线和二线城市的高端消费者。为了提升Zeal的市场认知度和美誉度，公司采用了精准的市场营销策略，包括与知名IP合作、参与展会等活动来吸引年轻消费者。随着品牌心智逐渐建立、风干粮爆品打造成功后，品牌规模显著增长，其高毛利特性带动公司自主品牌业务利润率进一步提升。
境外业务表现超预期，持续深化海外工厂产能布局。公司在全球拥有22间现代化宠物食品生产基地，自主品牌出口至全球五大洲68个国家和地区。公司自2014年起陆续在美国、加拿大、新西兰自建和收购工厂，有效规避国际政治、经济因素对宠物代工业务带来的影响。境外仍以出口业务为主，除美国市场外欧洲市场成为公司未来发展的重点。海外工厂产能持续提升，伴随美国工厂技改完成、加拿大工厂产能利用率提升，公司海外业务持续贡献业绩增量，当前公司计划在美国建设第二工厂，项目建成达产后将实现12000吨的产能，海外产能持续扩张有望推动公司境外业务进一步增长。
得益于产品结构优化和原材料成本控制，盈利水平持续提升。国内市场顽皮通过精简SKU和渠道管理实现了毛利率的大幅改善，领先和zeal高毛利产品也推动了整体盈利水平的提升。出口业务中鸡肉类原料占比较高，24年以来处于历史偏低水平，叠加汇率正向影响，公司利润率显著提升。
