公司信息更新报告：公司拟收购味滋美51%股权，布局复调预制菜赛道

核心观点与关键数据

• 2025年一季报表现：公司发布2025年一季报，营收和利润略低于预期，分别为7.1亿元和2.7亿元，同比分别下降4.8%和增长0.2%。维持原预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、9.6亿元和10.4亿元，同比增长11.6%、7.8%和7.6%。
• 多价格带产品布局：公司在榨菜品类上实现多价格带布局，利用60g产品占领2元价格带，70g产品定位2.5元价格带，80g产品定位3.0元，120g脆口产品定位5元价格带，同时布局10元价格带的量贩装、瓶装产品和榨菜芯产品。多价格带布局有望支撑公司终端竞争力持续提升。
• 成本红利逐步释放：2025年一季度毛利率和净利率分别同比提升3.85%和1.90%，达到55.96%和38.19%。毛利率提升主要由于青菜头价格略有回落。费用端，销售、管理、研发和财务费用率分别同比提升0.73%、0.03%、-0.01%和1.26%。预计2025年营收增长8%，毛利率规划为51.78%。
• 收购味滋美：公司拟收购味滋美51%股权，布局复调及预制菜赛道。味滋美2024年营收和净利润分别为2.6亿元和0.4亿元，同比分别下降6.6%和2.7%。收购有助于渠道互补和挖掘公司长期增长潜能。

研究结论

• 维持“买入”评级：考虑公司积极拓展新业务，维持“买入”评级。当前股价对应PE为17.5倍，预计2025-2027年PE分别为16.2倍和15.1倍。
• 风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。