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公司信息更新报告：业绩超预期，拟以现金收购五矿盐湖51%股权

2026-01-07 金益腾,徐正凤开源证券 Good Luck

公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%；扣非净利润82.3-88.3亿元，同比增长87.02%-100.66%；对应Q4归母净利润37.9-43.9亿元，同比增长148.9%-188.3%。业绩超预期，主要受益于钾锂景气回暖以及确认递延所得税资产。公司同时公告收购五矿盐湖51%股权，转让价格为46.05亿元，以扩大钾锂资源控制规模。
2025年公司氯化钾产量约490万吨（同比-1.2%）、销量约381.43万吨（同比-18.4%）；碳酸锂产量约4.65万吨（同比+16.2%），销量约4.56万吨（同比+9.7%）；两钾（氢氧化钾、碳酸钾）合计产量约38.22万吨（同比+6.7%），销量约38.89万吨。氯化钾均价同比+21.5%，碳酸锂均价同比-16.5%（电池级）和-14.1%（工业级）。氯化钾价升量跌，碳酸锂量升价跌但下半年回暖，带动公司业绩高增。
公司凭借技术突破和高研发投入，顺利通过高新技术企业复审，确认递延所得税资产增加净利润。五矿盐湖主要通过一里坪盐湖开发锂、钾资源，氯化锂保有资源量164.59万吨，氯化钾保有资源量1,463.11万吨，已建成碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年以及钾肥30万吨/年产能。
上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.57、109.75、127.49亿元（原值52.48、57.74、61.07），EPS分别为1.62、2.07、2.41元/股，当前股价对应PE为20.0、15.6、13.4倍。
维持“买入”评级，看好公司巩固国内氯化钾龙头、碳酸锂低成本典范地位，积极融入五矿体系和中国盐湖，全面迈向高质量发展。
风险提示：钾锂价格波动、项目投产不及预期、需求不及预期、其他风险。