核心观点与关键数据
宏观政策：
- 政治局会议提出加紧实施积极宏观政策，包括积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
- 加快地方政府专项债券、超长期特别国债发行使用，兜牢基层“三保”底线。
- 适时降准降息，保持流动性充裕，支持实体经济。
- 消费政策重点在于落实已有政策，提高中低收入群体收入，发展服务消费。
- 地产政策加力实施城市更新行动，推进城中村和危旧房改造，构建房地产发展新模式。
- 出口政策创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸。
- 就业政策完善稳就业稳经济工具箱，关注财政政策加码和以工代赈资金来源、项目范围。
经济数据：
- 一季度GDP同比增长5.4%，第二产业增长5.9%，第三产业增长5.3%。
- 3月份工业增加值同比增长7.7%，主要工业品产量增速均高于去年同期水平。
- 3月份社会消费品零售总额同比增长5.9%，消费品以旧换新政策显效，汽车零售额同比增长10.4%。
- 3月份全国城镇调查失业率为5.2%，比上月下降0.2个百分点。
- 一季度固定资产投资同比增长4.2%，基础设施投资同比增长5.8%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降9.9%。
- 3月份商品房销售面积同比下降1.5%，降幅收窄12.2个百分点。
- 1-3月基建投资同比增长5.8%，制造业投资增速保持高位。
- 3月份社会融资规模增加58879亿元，比上年同期多增10544亿元，主要受新增人民币贷款和政府专项债券拉动。
- 3月份人民币贷款增加36400亿元，比上年同期多增5500亿元，企业和住户贷款均同比多增。
- 3月份CPI同比-0.1%，核心CPI同比上涨0.5%，主要受季节性因素和油价下行影响。
- 3月份PPI同比-2.5%，环比下降，主要受国际输入性因素、能源需求季节性下行和部分原材料行业价格下行影响。
- 3月份出口增速回升，按美元计出口同比增长12.4%，进口下降4.3%。
研究结论：
- 政策出台的急迫性和稳市场预期的必要性有所提升，后续财政政策有望更加积极。
- 销售端和资金端有明显回暖，投资端主要改善施工和竣工，新开工仍需政策进一步放松提振房企预期。
- 企业短期贷款大增可能是受关税影响，企业有抢进口补库的迹象，库存周期可能会小幅启动。
- 随着企业短期贷款大增，企业活期存款拉动M1同比从上月0.1%回升至1.6%。
- 当前生猪市场整体处于供强需弱的格局，价格震荡走弱，后续需要关注饲料价格对生猪价格的扰动。
- 对主要发达经济体出口金额同比均明显提升，对东盟、印度、俄罗斯出口金额同比分别大幅增长。
- 大宗商品方面，3月中国大豆进口总量降至2008年以来的最低水平，原油进口量同比去年增长近5%。
