宏观高频数据跟踪周报：增量政策出台，加固经济恢复

证券研究报告 固定收益报告 增量政策出台，加固经济恢复 宏观高频数据跟踪周报（08.22-08.26） 2022年08月29日 投资要点 中债综指-上证指数走势图 中债综指上证指数 12% 2% -8% -18% 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -0.44 4.14 -8.59 中债综指 0.05 -0.01 0.26 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 彭刚龙分析师 执业证书编号:S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 刘文蓉研究助理 liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 1宏观高频数据跟踪周报（08.15-08.19）：5年期 LPR调降，地产政策底或显现2022-08-22 2宏观高频数据跟踪周报（08.08-08.12）：社融表现不佳，降息超预期2022-08-15 3宏观高频数据跟踪周报（08.01-08.05）：DR007 跌破1.3%，流动性进一步宽松2022-08-08 产业高频周度观察。1）通胀。截至8月26日，猪价上行至29.13元/ 公斤，猪粮比价回升至7.82；鸡肉价格上涨，牛肉和羊肉价格下降，蔬菜价格上涨，水果价格下降。2）工业。截至8月26日，高炉开工率和各产能焦化企业开工率普遍上行，螺纹钢价格下行，库存回落； 铜价上行，库存回落。3）消费。截至8月21日，汽车批发同比增速 回升，零售同比增速回升，截至8月26日，电影票房收入和观影人次环比下降。4）地产。30城商品房成交面积周环比上行，百城成交土地面积周环比回升。 金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3236.22点，周环比下跌0.67%；创业板指收于2640.29点，周环比下跌3.44%。从行业板块来看，农林牧渔、交通运输和休闲服务等板块领涨，电子、 国防军工和电气设备等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率全线上行，期限利差收窄，中美利差收窄。8月26日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.79%、2.64%、1.91%和2.83%，周环比分别变动7BP、6BP、9BP和4BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为85BP和92BP，周环比分别变动-1BP和-5BP；中美利差收于-40BP，收窄0.5BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格普遍上行，螺纹钢、动力煤、PTA、阴极铜、豆油、豆粕和白砂糖期货价格上涨，焦炭期货价格下降，水泥价格指数上涨，南华金属指数上行，INE原油期货价格上行，收于740元/桶。 宏观政策周度观察。1）央行公开市场净投放400亿元，资金利率边际收紧。上周公开市场共有逆回购投放100亿元，国库现金定存投放400亿元，逆回购到期100亿元，全周广义公开市场累计净投放400亿元。8月26日，DR001收于1.25%，周环比上行5BP；DR007收于 1.71%，周环比上行27BP。3月Shibor周环比下行0.3BP，收于1.59%，1Y同业存单收益率周环比上行8BP，收于1.99%。2）重要动态。国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施。 核心观点。1）汽车销量回升，电影票房回落。从通胀来看，生猪产能持续去化，前期猪价持续反弹，商务部及农业农村部连续发声为过度看涨的市场情绪降温，在政策调控影响下猪价有所下行，我们预计猪价或将呈现震荡上行趋势。从供给来看，随着高温天气有所缓解， 高炉开工率和各产能焦化企业开工率普遍大幅上升。从需求来看，汽车批发和零售销量同比增速均有所回升，受疫情影响，电影票房收入及人次环比回落，目前消费需求仍有较大恢复空间；地产销售仍然低迷，上周30城商品房成交面积虽环比小幅上行，但房地产政策端边 际放松对销售端传导仍需时间。2）增量政策出台，加固经济恢复。8 月24日，国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固 经济恢复基础，其中主要包括：（1）政策性开发性金融工具。6月 29日的国常会决定发行3000亿元金融债，用于补充重大项目资本金 或为专项债项目资本金搭桥，本次国常会再增加3000亿元以上政策性开放性金融工具额度，预计下半年基建将陆续形成实物工作量。（2）专项债。国常会提出依法用好5000多亿元专项债结存限额，在今年新增专项债限额基本发行完毕的基础上，追加了专项债结存限额，或将拉动基建增速和市场投资。（3）地产。国常会提出允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。之前5年期LPR调降15个基点，引导房贷利率下降；中债信用增进公司首单全额担保民营房企债券（22龙湖拓展MTN001）亦已经落地；地产政策底或已显现，不断边际放松的地产政策对地产销售回暖产生一定支撑，后续房企流动性有望缓解，居民对新房的信心有望恢复。 风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1核心观点4 2产业高频周度观察5 2.1通胀5 2.2工业5 2.3消费6 2.4地产7 3金融市场周度观察8 3.1股票市场8 3.2债券市场8 3.3大宗商品9 4宏观政策周度观察11 4.1货币政策11 4.2重要动态13 5风险提示13 图表目录 图1：猪肉价格上行（元/公斤）5 图2：猪粮比价回升5 图3：牛肉价格下降、羊肉价格下降（元/公斤）5 图4：蔬菜价格上涨、水果价格下降（元/公斤）5 图5：高炉开工率上行（%）6 图6：各产能的焦化企业开工率普遍上行（%）6 图7：螺纹钢价格下行、库存回落（元/吨，万吨）6 图8：铜价上行、库存回落（万元/吨，万吨）6 图9：汽车批发同比回升、零售同比回升（%）7 图10：电影票房收入及人次环比下降（亿元，万人次）7 图11：30城商品房成交面积环比上行（万平方米）7 图12：百城成交土地占地面积环比回升（万平方米，%）7 图13：上证指数和创业扳指周环比均下跌（点）8 图14：农林牧渔等板块领涨（%）8 图15：各期限国债到期收益率上行（%）9 图16：各期限国开债到期收益率普遍上行（%）9 图17：利率债期限利差收窄（BP）9 图18：中美10Y国债利差收窄（%，BP）9 图19：螺纹钢期货价格上涨、焦炭价格下降（元/吨）10 图20：PTA期货价格上涨、阴极铜价格上涨（元/吨）10 图21：豆粕期货价格上涨、豆油期货价格上涨（元/吨）10 图22：白砂糖期货价格上涨（元/吨）10 图23：动力煤期货价格上涨（元/吨）10 图24：水泥价格指数上涨10 图25：南华金属指数上行11 图26：原油期货价格上行（元/桶）11 图27：大宗商品价格整体处于历史高位11 图28：DR001上行、DR007上行（%）12 图29：Shibor3M下行，1Y同业存单上行（%）12 图30：央行公开市场净投放400亿元（亿元）12 1核心观点 汽车销量回升，电影票房回落。1）从通胀来看，生猪产能持续去化，前期猪价持续反弹，商务部及农业农村部连续发声为过度看涨的市场情绪降温，在政策调控影响下猪 价有所下行，我们预计猪价或将呈现震荡上行趋势。2）从供给来看，随着高温天气有所缓解，高炉开工率和各产能焦化企业开工率普遍大幅上升。3）从需求来看，汽车批发和零售销量同比增速均有所回升，受疫情影响，电影票房收入及人次环比回落，目前消费需求仍有较大恢复空间；地产销售仍然低迷，上周30城商品房成交面积虽环比小幅上行，但房地产政策端边际放松对销售端传导仍需时间。 增量政策出台，加固经济恢复。8月24日，国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复基础，其中主要包括：（1）政策性开发性金融工具。6月29 日的国常会决定发行3000亿元金融债，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金 搭桥，本次国常会再增加3000亿元以上政策性开放性金融工具额度，预计下半年基建将陆续形成实物工作量。（2）专项债。国常会提出依法用好5000多亿元专项债结存限额，在今年新增专项债限额基本发行完毕的基础上，追加了专项债结存限额，或将拉动基建增速和市场投资。（3）地产。国常会提出允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。之前5年期LPR调降15个基点，引导房贷利率下降；中债信用增进公司首单全额担保民营房企债券（22龙湖拓展MTN001）亦已经落地；地产政策底或已显现，不断边际放松的地产政策对地产销售回暖产生一定支撑，后续房企流动性有望缓解，居民对新房的信心有望恢复。 2产业高频周度观察 2.1通胀 猪肉价格上行，猪粮比价回升。截至8月26日，猪肉平均批发价上涨至29.13元/公斤，猪粮比价上涨至7.82，生猪产能持续去化，猪价呈现震荡偏强走势；鸡肉价格上涨至19.07元/公斤，牛肉价格下降至77.17元/公斤，羊肉价格下降至67.38元/公斤；蔬 菜价格上涨，水果价格下降。 图1：猪肉价格上行（元/公斤）图2：猪粮比价回升 平均批发价:猪肉 平均批发价:白条鸡（右） 猪粮比价:全国 32209 2819 7 2418 5 2017 16163 08-2610-2612-2602-2604-2606-2608-2608-2610-2612-2602-2604-2606-2608-26 资料来源：WIND，财信证券资料来源：WIND，财信证券 平均批发价:牛肉 平均批发价:羊肉 平均批发价:28种重点监测蔬菜 平均批发价:7种重点监测水果 图3：牛肉价格下降、羊肉价格下降（元/公斤）图4：蔬菜价格上涨、水果价格下降（元/公斤） 848.5 807.5 766.5 725.5 684.5 64 08-2610-2612-2602-2604-2606-2608-26 3.5 08-2610-2612-2602-2604-2606-2608-26 资料来源：WIND，财信证券资料来源：WIND，财信证券 2.2工业 高炉开工率回升，螺纹钢价格下降。截至8月26日，高炉开工率继续上行至80.14%；各产能焦化企业开工率普遍回升，小型、中型和大型焦化企业开工率分别周环比变动-0.1 个百分点、1.6个百分点和1.6个百分点至66.0%、70.1%和80.8%。螺纹钢价格下降，钢材库存回落；铜价上行，库存回落。 图5：高炉开工率上行（%）图6：各产能的焦化企业开工率普遍上行（%） 高炉开工率（247家）：全国 85 80 75 产能<100万吨产能100-200万吨产能>200万吨 90 70 50 70 65 08-2610-2612-2602-2604-2606-2608-26 30 08-2610-2612-2602-2604-2606-2608-26 资料来源：WIND，财信证券资料来源：WIND，财信证券 图7：螺纹钢价格下行、库存回落（元/吨，万吨）图8：铜价上行、库存回落（万元/吨，万吨） 6,500 6,000 5,500 库存:主要钢材品种:合计（右）价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国 3,000 2,500 2,000 8.0 7.5 7.0 总库存：LME铜（右） 长江有色市场：平均价：铜：1# 30 20 5,000 4,500 1,500 1,000 6.5 10 6.0 4,000 500 5.50 08-2610-2612-2602-2604-2606-2608-2608-2610-2612-2602-2604-2606-2608-26 资料来源：WIND，财信证券资料来源：WIND，财信证券 2.3消费 汽车销量同比上升，电影收入环比下降。截至8月26日，汽车批发同比增速较上周上涨至34.00%，零售同比增速较上周大幅上升至48.00%；截至8月26日，电影票房收入和观影人次周环比分别下降15%和13%至6.95亿