行情回顾
本周双焦小幅反弹。宏观方面，特朗普对华态度缓和，承认美对华关税过高并预计大幅降低，提振市场信心，但贸易政策仍存在不确定性。焦煤方面，整体供应稳定，多数矿点发运正常，价格持稳，进口蒙煤市场鲜有高价资源成交，延续小幅降价趋势。下游钢厂利润良好且铁水产量高位，对焦炭支撑较强，但短期焦炭上涨难度较大，后续有望继续震荡偏稳运行。
焦炭供需分析
- 需求：钢联数据显示，本周螺纹钢高炉利润80.8元/吨，铁水产量244.35万吨，环比提高1.76%，对原料刚需性增加，但钢材终端需求表现一般。
- 供给：钢联数据显示，本周焦炭产量114.32万吨，环比提高0.15%，其中钢厂焦炭日均产量47.47万吨，独立焦化企业焦炭日均产量66.85万吨，环比提高2.33%。铁水产量增加对焦炭刚需提供支撑，同时焦炭第二轮提涨声音再起。
- 库存：钢联数据显示，本周焦炭库存1014.8万吨，环比增加0.29%，但整体仍维持在相对高位。焦企利润得到修复，部分焦企开工率小幅提升，焦钢博弈加剧，本周库存小幅去库，但依旧处于高位。
焦煤供需分析
- 库存：钢联数据显示，本周炼焦煤库存2430.83万吨，环比持平。其中，钢厂炼焦煤库存782.48万吨，环比降低0.22%；独立焦化企业炼焦煤库存968.96万吨，环比降低0.73%；精煤库存354.6万吨，环比增加6.38%；港口炼焦煤库存324.79万吨，环比降低3.73%。虽临近五一假期，但节前补货情绪一般。
行情展望
铁水产量继续增加，对原料刚需增加。焦煤前期减产煤矿本周产量有所恢复，供应相对稳定，部分线上竞拍仍有下跌，中间贸易及洗煤厂谨慎观望。随着煤价下滑，焦企入炉成本下降，利润得到修复，部分焦企开工率小幅提升，但大多焦企前期库存补充充足，当前对原料煤仍刚需采买为主，焦炭第二轮提涨动力不足。考虑节假日部分库存偏低有补库预期，行情有望偏震荡运行。操作方面，建议观望。
