双焦市场博弈加剧 价格或延续震荡

核心观点

• 焦炭：现阶段焦炭市场强预期和弱现实交织，期货震荡整理，寻找方向。政策端不确定性较多，美联储降息利好大宗商品需求，但特朗普的关税政策中长期压制焦炭出口；基本面支撑不足，供需格局季节性转弱，钢厂利润尚可但提降启动，焦企提产积极性不佳。
• 焦煤：相较于焦炭，焦煤供需格局更宽松，基本面压力较大，但市场优先博弈政策因素。美联储降息利好国内货币政策，国内重大会议引发对财政支持的博弈；焦煤产量高位，进口量恢复，澳煤采购积极，需求端短期韧性但淡季压力将显现。

关键数据

• 焦炭：11月11日主力合约收跌4.61%至1934.5元，资金整体流出3711.35万元；全国247家钢厂铁水日均产量234.06万吨，周环比下降1.41万吨；全样本焦化厂焦炭日均产量113.36万吨，周环比降低0.15万吨；吨焦盈利57元/吨，周环比增加25元/吨。
• 焦煤：11月8日全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.5万吨，周环比增加0.5万吨，较去年同期产量偏高6.1万吨；全国30家独立焦化厂吨焦盈利57元/吨，周环比增加25元/吨；全样本焦化厂焦炭日均产量113.36万吨，周环比降低0.15万吨。

研究结论

• 焦炭：市场多空因素交织，后续走势取决于国内政策利好或大国博弈利空主导，短期建议谨慎观望，关注宏观氛围转变。
• 焦煤：基本面疲弱，但政策预期分歧导致区间震荡，继续关注宏观氛围转变。

产业资讯

• 中汽协：中国10月汽车销量305.3万辆，同比增7%，国家以旧换新政策拉动消费。
• 晋中市场炼焦煤价格持稳，中硫主焦精煤A10.5/S1.3等出厂价1490元/吨。