4月A股月报：做好“高低切”，盈利与景气度

4月A股月报：做好“高低切”，盈利与景气度

市场回顾

3月A股市场呈现“高低切换”风格，科技题材震荡回落（计算机、通信、电子行业下跌），周期、消费风格走强（有色金属、社会服务、煤炭板块领涨）。美股三大股指普跌，纳斯达克指数大跌8%。债市方面，中债十年期国债收益率一度调整至1.9%，3月下旬随股市回落企稳。外汇方面，3月美元指数显著回落，人民币兑美元升值。大宗商品方面，3月贵金属和国际铜价显著上行，COMEX期货黄金价格突破3110美元/盎司。

市场展望

4月A股市场基本面因子权重提升，关注以下重点：

1. 基本面定价回归：一季度宏观经济数据、上市公司年报/一季报披露，4月政治局会议定调，美国关税政策落地，市场预期逐步明朗。
2. 全球风险偏好下行：4月特朗普“对等关税”临近，美股回落，黄金上行。美国数据显示滞胀担忧，风险资产承压。
3. 国内经济巩固：房地产、通胀、信贷数据显示经济仍需巩固，4月政治局会议或延续稳增长政策，央行或择机降准降息，中美货币政策或年中宽松。
4. 景气与盈利预期上调：大金融、大宗消费品（家电、汽车）、国防军工、通信等行业预期上调。看好AI+科技主题，中国AI市场格局转型，科技龙头企业增加资本开支。

行业配置

建议“高切低”，适度均衡配置，关注银行、黄金、创新药、“新消费”相关机会。主题投资方面，关注低空经济产业链。

风险提示

宏观经济超预期波动，海外流动性风险，地缘政治风险等。