全球市场普遍弱势，A股高低切

全球市场普遍弱势，A股高低切 策略周报 2024年07月28日 证券研究报告|策略周报 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 研究助理：郝一凡 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《沪深300持续上涨，外资重回净流出—策略周报》2024-07-21 2、《市场活跃度企稳回升，成长、小盘反弹—策略周报》2024-07-14 3、《外资延续流出，成交进一步缩量—策略周报》2024-07-07 4、《成交缩量、行情反复，宜以静制动—策略周报》2024-06-30 5、《成交降至地量，仍需耐心谨慎—策略周报》2024-06-23 投资要点 基本面回顾与资产配置展望：海外市场拜登退选后不确定性提升，波动加大，全球市场普遍弱势；中国央行全面降息10BP，对权益市场信心提振有限，在活跃度偏低的情况下仍需等待政策强心剂。 A股市场回顾与展望：本周（7月22日-7月26日）A股市场成交活跃度持续回落，两市日均成交回落至6325亿元，较前一周减少270亿元。市场活跃度走弱，市场呈现高低切风格，大盘权重、红利转弱，低位板块超跌修复。外资持续流出仍对资金面带来一定压力，预计短期内大盘股仍面临一定压力，且低位板块或将呈现轮动加速格局，总体仍需适度谨慎，可耐心等待红利风格企稳后的右侧机会，以及关注半年报业绩改善预期较好的半导体方向的短期机会。 风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险，美国大选及法国议会选举不确定性。 内容目录 1.周度市场变化与展望3 2.A股市场重要指标跟踪监测3 3.下周重点关注7 4.风险提示8 图表目录 图1：大类资产周度影响因素变化3 图2：A股宽基指数估值分位数变化4 图3：A股风险溢价（%）4 图4：股债性价比（%）5 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化5 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势6 图7：北向资金周度净流入（亿元）6 图8：日均成交金额（亿元）7 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快）7 1.周度市场变化与展望 基本面回顾与资产配置展望：海外市场拜登退选后不确定性提升，波动加大，全球市场普遍弱势；中国央行全面降息10BP，对权益市场信心提振有限，在活跃度偏低的情况下仍需等待政策强心剂。 A股市场回顾与展望：本周（7月22日-7月26日）A股市场成交活跃度持续回落，两市日均成交回落至6325亿元，较前一周减少270亿元。市场活跃度走弱，市场呈现高低切风格，大盘权重、红利转弱，低位板块超跌修复。外资持续流出仍对资金面带来一定压力，预计短期内大盘股仍面临一定压力，且低位板块或将呈现轮动加速格局，总体仍需适度谨慎，可耐心等待红利风格企稳后的右侧机会，以及关注半年报业绩改善预期较好的半导体方向的短期机会。 图1：大类资产周度影响因素变化 资料来源：华宝证券研究创新部 2.A股市场重要指标跟踪监测 股指估值水平一览： 宽基指数估值分位数水平普遍回升，沪深300、中证500、中证1000、上证指数回落相对更加明显，中证50、创业板指略微下降。 图2：A股宽基指数估值分位数变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 A股风险溢价与股债性价比： 由于权益市场弱势、债市走强，A股风险溢价相较前一周有所上涨，处于一倍标准差上方；上证红利股债性价比大幅回落，主因财报季上证红利股息率较大幅回落。 图3：A股风险溢价（%） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 换手率变化： Wind微盘股指数换手率及分位数较上周小幅回升，创业板指明显回落，市场总体活跃度较前一周基本持平。 图5：A股各宽基指数日均换手率（周频）变化 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图6：宽基指数日均换手率（周频）一年分位数变化趋势 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资金监测： 北向资金本周净流出114.17亿元，延续净流出。 两市日均成交回落至6325亿元，较前一周减少270亿元，市场成交再度降低，偏低的活跃度难以支撑市场持续修复。 图7：北向资金周度净流入（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图8：日均成交金额（亿元） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 行业轮动与赚钱效应： 行业轮动速度维持偏高水平，短期内市场风格高低切，但行业轮动较快，赚钱效应集中前期超跌板块，以修复亏钱效应为主。 图9：行业轮动指数（指数越高轮动越快） 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3.下周重点关注 7月31日，中国官方综合PMI 7月31日，美国ADP就业人数变动 8月1日，美联储利率决议 8月1日，美国ISM制造业PMI 8月2日，美国失业率 重点关注：美联储利率决议及非农就业数据，若美联储释放明确的9月降息信号，或非农就业数据持续走弱，则有利于提振全球风险偏好 4.风险提示 经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘风险，海外再通胀风险，美国大选及法国议会选举不确定性。 分析师承诺 本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体建议或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 ★本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 ★在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 ★本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 ★本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 ★本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 ★根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。