2024年报点评：收入企稳，产业运营及投资积极布局新兴方向

核心观点与关键数据

• 事件：苏州高新发布2024年年报，实现营收73.0亿元，同比下降6.6%；归母净利润1.3亿元，同比下降35.4%。
• 业绩拖累因素：房地产项目存货跌价准备导致资产减值损失5.8亿元；投资收益同比下降36.1%；产业园区运营和产业投资业务毛利率分别下降8.3pct和3.2pct。
• 产业园运营：传统优势产业稳步推进，绿色低碳产业园年内招引30余个项目，医疗器械产业园招引209个产业项目；加快筹建低空经济产业园，成为高新区发展低空经济产业的重要平台。
• 产业投资：打造“产、融、投”一体化能力，积极布局新兴产业；出资21.2亿元受让江苏国信2.8亿股股份（占总股本7.4%）；参与景嘉微定增，出资额8800万元；完成长川科技定增项目退出，收益率近20%；一级投资方面，年内参控股基金累计投资31个项目，出资金额共计3.5亿元。
• 融资情况：发行直融产品20单，发行金额达83亿元；综合融资成本为3.16%，较2023年继续下行45个bp。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：下调2025/2026年归母净利润至1.5/1.7亿元，新增2027年归母净利润为1.8亿元，对应EPS为0.13/0.14/0.16元，对应PE分别为42.3X/38.4 X /35.0 X；维持“买入”评级。
• 风险提示：毛利率修复不及预期；市场景气度恢复不及预期。