菜粕周报：需求回暖，菜粕冲高回落

菜粕周报（4.21-4.25）总结

一、核心观点

1. 市场整体：菜粕价格短期冲高回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，整体呈现区间震荡格局。
2. 基本面：菜粕库存维持低位，现货需求短期回升，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面震荡偏强。
3. 政策影响：中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，利多程度有限。
4. 技术面：菜粕价格在20日均线下方且方向向下，主力持仓多单增加但资金流出，短期回归震荡。

二、关键数据

1. 菜粕库存：0.99万吨（上周2.07万吨，周环比减少52.17%），同比减少64.64%。
2. 进口菜籽到港量：4月低于预期，油厂菜籽库存小幅回落。
3. 供需平衡表：2023年菜粕总供给量3815.9万吨，总需求量3815.9万吨，库存消费比6.93%。

三、研究结论

1. 短期走势：菜粕受需求回升、豆粕带动和关税政策影响，短期震荡偏强，RM2509合约短期2600上方震荡。
2. 主要风险：国内水产养殖需求短期偏淡、进口加拿大油菜籽到港增多。
3. 交易策略：
   • 期货：短期震荡偏强，RM2509短期2600上方震荡，短线或观望。
   • 期权：09合约卖出浅虚值看跌期权。

四、下周关注点

1. 最重要：南美大豆产区天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
2. 次重要：国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况。
3. 再次重要：宏观和巴以冲突等。

五、总结

菜粕市场短期受供需两淡向供需回升转变、豆粕带动和政策影响，整体呈现震荡偏强格局。核心支撑在于库存低位和需求回升，但需关注进口油菜籽到港增多和政策变数等风险。建议短期区间震荡操作，关注南美大豆天气和加拿大油菜籽出口等关键因素。