菜籽类市场周报：USDA报告利空拖累，菜粕期价冲高回落
「2023.11.10」 菜籽类市场周报 USDA报告利空拖累菜粕期价冲高回落 瑞达期货研究院 研究员：柳瑜萍 期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251 助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货窄幅震荡，主力01合约收盘价8505元/吨，较上周-103元/吨。 行情展望：加籽收割结束现在正值集中出口期，市场供应压力增加，且出口需求表现不佳，牵制油菜籽价格。不过，加拿大国内压榨需求向好，对菜籽价格有所支撑。马棕来看，库存连续数月攀升，供应端的阻力仍限制价格回升，不过，后期步入减产季，有望缓解库存压力。国内方面，10月菜籽到港量远小于市场预估，进口菜籽油厂开机率持续偏低，菜油供应端压力不大。不过，油脂总体需求相对清淡，三大油脂总库存水平仍处于高位。同时，11、12月船期明显增多，菜籽到港的压力仍牵制菜油市场。盘面来看，近期菜油走势明显弱于豆棕，关注前期低位支撑。 策略建议：暂且观望。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货冲高回落，主力01合约收盘价2928元/吨，较上周-32元/吨。 行情展望：USDA月度报告显示，美国大豆产量上调至41.29亿蒲式耳，上月预估为41.04亿蒲式耳，年末库存预计为2.45亿蒲式耳，高于上月预估的2.2亿蒲式耳。报告整体利空，美豆大幅下跌，拖 累国内粕价。不过，巴西大豆种植推进缓慢，天气升水增强。未来南美大豆的种植进度和天气情况仍是市场关注的重点。国内市场而言，10月菜籽到港量远小于市场预估，油厂菜籽开机率持续偏低，菜粕产出相对有限，库存连续回降。且豆菜粕价差相对偏高，替代优势凸显，菜粕替代需求有望继续增加。不过，自11月进口菜籽到港压力明显增加，菜粕供应压力仍存，且水产养殖步入淡季，菜粕刚需减少，自身基本面相对偏弱，后期走势受到豆粕的走势影响较大。豆粕来看，国内大豆到港放缓，提振豆粕价格。盘面来看，受USDA利空影响，本周菜粕冲高回落。 策略建议：短期有望维持震荡，短线参与为主。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周菜油期货窄幅震荡，总持仓量325291手，较上周增加-803手。 本周菜粕期货冲高回落，总持仓量567394手，较上周增加-5346手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-67393，上周五净持仓为-55352，净空持仓增加。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-70026，上周五净持仓为-53020，净空持仓增加。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为1956张。 截至周五，菜粕注册仓单量为720张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏地区菜油现货价小幅回落，报8620元/吨，较上周-150元/吨。 截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报152元/吨。 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏南通菜粕价报3080元/吨，较上周有所回降。 截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+115元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货1-5价差走势 来源：wind 截至周五，菜油1-5价差报+39元/吨，处于同期中等水平。 截至周五，菜粕1-5价差报+55元/吨，处于同期偏高水平。 图12、郑商所菜粕期货1-5价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕01合约比值为2.905；截止周四，现货平均价格比值为2.70。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油01合约价差为273元/吨，本周价差继续回降。 截至周五，菜棕油01合约价差为1107元/吨，本周价差继续回降。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周四，豆粕-菜粕01合约价差为1100元/吨。 截至周四，豆粕-菜粕现货价差为1120元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第44周末，国内进口油菜籽库存总量为16.0万吨，较上周的14.2万吨增加1.8万吨，去年同期为9.0万吨，五周平均为18.6万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止11月9日，进口油菜籽现货压榨利润为226元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，2023年第44周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.75万吨，较上周增加-0.10万吨，本周开机率 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2023年9月油菜籽进口总量为32.12万吨，较上年同期6.30万吨增加25.83万吨，同比增加410.26%， 供应端：库存有所回降，进口量保持高位 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第44周末，国内进口压榨菜油库存量为45.2万吨，较上周的44.4万吨增加0.8万吨，环比增加1.96%。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，9月植物油产量为445.7万吨，餐饮收入为4287亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2023年9月菜粕进口总量为17.76万吨，较上年同期22.15万吨减少4.39万吨，同比减少19.82%， 需求端：饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 截至2023-09-30,产量:饲料:当月值报2836.2万吨,环比上涨3.10%。 波动率略有回升 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至11月9日，本周菜粕主力01合约冲高回落，对应期权隐含波动率为23.72%，较上周22.66%回升1.06%，处于标的20日，40日，60日历史波动率平均水平。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。
