玻璃：传统旺季结束 盘面继续下跌

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/4/28 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：继续下跌01 主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货小幅反弹后回落，整体下跌趋势仍未改变。供给方面，上周一条产线复产点火，两条产线停产冷修，日熔量小幅波动。全国厂家库存小幅增加，华北华中库存延续前期拐头向上增长，同比来看华北高于去年，华中维持在同期高位水平。主销区华东华南整体产销维持相对平稳水平，累库程度不大。煤炭价格继续走弱，煤制气工艺利润得到进一步改善。需求方面，局部大型加工厂订单稍有好转，深加工订单天数增加明显，但工程订单情况仍然较差，订单天数不及往年。受制造业优惠政策影响，小板市场成交好于大板。纯碱方面，市场消息多为检修意向，有明确计划的不多，短期内存在产量减少预期。但结合库存水平和氨碱产能来看，向上反弹空间有限。 后市展望：沙河煤气切改计划属于利空事件。金三银四整体需求成色不佳，传统旺季即将结束，基本面缺乏推涨动力。此外，四月份调研活动基本结束，其调研结果会进一步加剧市场看空情绪。技术上看，盘面下跌趋势没有改变，大的反弹做空机会不容易出现。综上，预计玻璃盘面继续下跌，09合约空头看待，稳健一点的话可尝试多碱空玻。 操作策略 继续下跌 风险提示 1、突发地产政策利好（上行风险）2、淡季来临需求衰减（下行风险） 行情回顾：下跌趋势02 现 货 价格：截至4月25日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,250元/吨（-10），华中1,180元/吨（0），华东1,370元/吨（0）。 期货价格：上周五玻璃09合约收在1,121元/吨，周-1。 行情回顾：纯玻价差相对低位03 纯碱-玻璃价差：截至4月25日，纯碱期货价1,365，玻璃期货价1,121，两者价差244元/吨（+42）。 基差：上周五玻璃09合约基差79元/吨（+1）。 合约价差：上周五09-01价差为-47元/吨（-9）。 利润：煤炭降价04 天然气制工艺：成本1,607元/吨（-2），毛利-237元/吨（+2）。 煤制气制工艺：成本1,172元/吨（-8），毛利78元/吨（-2）。 石油焦制工艺：成本1,212元/吨（-2），毛利-32元/吨（+2）。 燃料价格：4月25日，河北工业天然气报价4.31元/m3，东明石化3#B石油焦1630元/吨，榆林动力煤521元/吨。 供给：小幅抬升05 上周五玻璃日熔量158,705吨/天（+200）。目前在产225条，上周云南马龙海生润二线700T/D冷修，沙河市德金900T/D六线点火复产。产线变动情况 库存：小幅回升06 截至4月25日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,547.3万重量箱（-39.5）。其中： 华北库存988.7万重量箱（+36.7）；华中库存676.6万重量箱（+10.7）；华东库存1,517.5万重量箱（+22）；华南库存1,034.2万重量箱（+2.9）；西南库存1,257.6万重量箱（-23）；沙河厂库268万重量箱（+24）；湖北厂库439万重量箱（+2） 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：订单天数回升07 产销率：上周浮法玻璃产销率100.48%（+0.64%） LOW-E玻璃：4月25日，LOW-E玻璃开工率49.9%（+3.2%）。 订单可用天数：4月中旬，玻璃深加工订单天数9.3天（+1.1）。 需求：汽车产销增长08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,253万重量箱，周环+8。 汽车：3月份我国汽车产量300.6万辆，环+90.3万辆，同+31.9万辆。销量291.5万辆，环+78.6万辆，同+22.1万辆。 新能源汽车：3月份我国新能源乘用车零售99.1万辆，渗透率51.1%，环+1.6%。 需求：房地产投资减少09 房地产：1-2月我国房地产累计竣工8,764万m2,同比-16%，地产新开工明显不足。另外，新开工6,613万m2（-30%），施工605,972万m2（-9%），商品房销售10,746万m2（-5%）。 成交面积：4月14日-4月20日，30大中城市商品房成交面积总计149万平方米，环-9%，同-18% 开发投资额：3月房地产开发投资9,184亿元，同-10%。 成本端-纯碱：盘面小幅反弹10 现货价格：截至4月25日，重碱主流市场价： 华北1,500元/吨（0）；华东1,450元/吨（0）；华中1,400元/吨（0）；华南1,575元/吨（-50）。 期货价格：上周五纯碱2509合约收在1,365元/吨（+41） 基差：上周五纯碱华中09基差35元/吨（-41）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：联产双吨维持盈利11 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1,551元/吨（-14），毛利18元/吨（+78）；联产法成本1,898元/吨（-66），毛利256元/吨（101）。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2,418元/吨（-222），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价440元/吨（0）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：产量高位12 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量75.51万吨（环-0.05），其中重碱41.55万吨（环-0.1）；轻碱33.96万吨（环-0.05）。损失量为8.88万吨（环0） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单3930张（环-150）。 库存：截至4月25日，纯碱全国厂内库存169.1万吨（环-2.03），其中重碱84.05万吨（环-2.39）；轻碱85.05万吨（环+0.36）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：产销维持13 表观消费量： 上周重碱表需43.94万吨，周环+5.78；轻碱表需33.60万吨，周环-1.97。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为102.69%，环+5.11%。 玻璃厂库存：3月样本浮法玻璃厂纯碱库存21.5天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137