纯碱：远兴一线本周成功点火，盘面继续延续弱势玻璃：现货仍有下跌空间，盘面短期依旧疲弱

纯碱：远兴一线本周成功点火，盘面继续延续弱势 玻璃：现货仍有下跌空间，盘面短期依旧疲弱 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年5月21号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 远兴一线本周成功点火，盘面继续空头主导，主力09继续下探。纯碱上游持续累库，先前随着投产预期逐渐临近，上中下游持货意愿极低。预期和情绪走弱将推动现货继续降价，进口增量等干扰因素在5-6月对盘面形成利 纯碱空影响。本周初我们建议：“关注1800一线的突破情况，预测未来现货将有进一步降幅，激进者空单可继续持 有。”从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，但距离联碱法成本线还有一定空间。预计短期内依旧空头主导盘面，空单可继续持有。 空单持有空单持有 本周现货市场依然成交清淡，由于现货价格依然较高，中下游买货意愿低，导致厂家大幅累库。结合当前中游整体库存情况来看，贸易商库存量已经较低，各地深加工当前保持消化自身库存随用随采的节奏。短期内现货价格偏高，且5-6月处于往年的需求淡季，下游拿货动力较低，预计短期内延续弱势。现货端高升水将继续回调修 玻璃 复基差，现货价格下方还有较大空间，短期空头逻辑主导盘面，09空单可继续持有。 空单持有 空单持有 品种观点 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周五远兴一线成功点火，空头继续主导盘面。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴天然碱预计5-6月陆续开始投产 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 纯碱现货继续加速下跌 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货继续加速下跌，当前重碱主流最低送到低至2000元/吨以下。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-09-03 2021-10-03 2021-11-03 2021-12-03 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 纯碱生产利润回落，但仍有较高利润 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-02-192017-02-192018-02-192019-02-192020-02-192021-02-192022-02-192023-02-19 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年5月18日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为938.10元/吨，环比-323元/吨，跌幅25.61%，周内煤炭价格继续下移，而氯化铵和纯碱价格均出现下跌，致使利润下降明显。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 基差得到一定修复 现货加速下跌，基差得到一定修复，但现货依然升水盘面。  1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月25日 2月4日 2月15日 2月25日 3月7日 3月17日 3月27日 4月7日 4月17日 4月27日 5月10日 5月20日 6月1日 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月25日 2月4日 2月15日 2月25日 3月7日 3月17日 3月27日 4月7日 2021年 4月17日 4月27日 华东基差 5月10日 5月20日 6月1日 2022年 6月13日 6月24日 7月6日 7月18日 7月29日 2023年 8月10日 8月22日 9月2日 9月15日 9月26日 10月13日 10月25日 11月5日 11月17日 11月29日 12月10日 12月22日 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 2022年 3月23日 3月31日 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 2023年 6月2日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 开工率保持高位 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 2020年 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 2021年 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 8月13日 2022年 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月15日 10月29日 2023年 11月10日 11月18日 12月1日 12月9日 12月17日 12月29日 数据来源：wind卓创隆众 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 周内纯碱整体开工率87.33%，上周91.19%，环比-3.86个百分点。 1月6日 1月19日 1月27日 2月9日 2月16日 2月23日 3月2日 3月9日 3月16日 3月23日 3月31日 联碱开工率 2022年 4月7日 4月14日 4月21日 4月28日 5月12日 5月19日 2023年 6月2日 6月16日 6月30日 7月15日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 部分企业检修，产量折损 周内纯碱产量58.73万吨，环比-2.21万吨，跌幅3.62%。 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2022年 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 9月30日 10月15日 2023年 10月29日 11月10日 11月18日 12月1日 12月9日 12月17日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月29日 3月纯碱出口超预期，进口较少，二季度或会增多 3月纯碱出口16.30万吨，1-3月累计出口45.07万吨，同比增加14.01万吨，增幅45.11%。 3月纯碱进口4.56万吨，1-3月累计进口4.75万吨，同比减少2.77万吨，降幅36.89%。 3月份国内纯碱进口均价345美元/吨，出口均价368美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 2019年2020年2021年2022年2023年 本周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比+1.86万吨，涨幅3.54%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月27日 6月11日 6月25日 7月8日 7月28日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月23日 12月31日 0.00 库存——中下游拿货意愿低，纯碱库存继续累库 2020年2021年2022年2023年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅累库，交割库13.28wt，环比+3.55wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.0060.00 80.00 70.00 50.00 60.0040.00 50.00 40.00 30.00 30.0020.00 20.00 10.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 0.00 库存——贸易商库低位，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/6/18 2020年 2021年 2022年 2023年 <2020/6/18 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率100%以下 截至2023年5月18日，中国纯碱企业出货量为57.73万吨，环比上周-3.44万吨；纯碱整体出货率为98.30%，环比上周-2.07个百分点。 注：产销率暂时没有加入社会库存。  100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月14日 1月27日 2月9日