周度回顾与资金面
- 行情回顾：冶炼厂检修减产，锌价小幅反弹。
- 价差：全部合约基本维持back结构，月差绝对值增加。
- 基差：SMM国内现货维持升水，市场部分持货商挺价。
- 月差：近月合约切换至back结构，LME0-3和3-15为负。
- 市场情绪：锌价重心上行，现货升贴水高位，下游采购情绪减淡，交投节奏放缓。
- 基差：部分贸易商担忧后续锌锭供应，惜售情绪明显，升贴水维持高位。
供给
- 锌矿：
- 产量：2月全球锌矿产量同比增长4.57%，国内矿端陆续复产，增量预期较强。
- 2024年1-12月全球锌矿产量1189.53万吨，同比下滑3.98%。
- 2025年2月全球锌矿产量924.90万吨，同比增长4.57%。
- SMM中国3月SMM锌精矿产量28.48万吨，环比增长18.77%，同比下降1.93%。
- 进口：2月锌精矿进口同比增长83.73%，主要驱动因素为冶炼厂提产和海外供应宽松。
- 2月锌精矿进口量46.14万吨，环比增加16.28%，同比增加83.73%。
- 1-2月累计进口量85.83万吨，累计同比增加32.64%。
- 冶炼：TC上行周期，冶炼厂生产利润扩大，关注后续TC增幅。
- SMM国产锌精矿加工费3450元/金属吨，进口锌精矿加工费35美元/干吨，均持平。
- 冶炼厂原料水平较高，预计TC上行空间有限。
- 全球精锌：1-2月产量及消耗量同比均下滑，精炼锌缺口缩小，供需格局宽松。
- 1-2月全球精炼锌产量2169.20千吨，同比下降2.79%。
- 1-2月全球精炼锌消耗量2083千吨，同比下降2.59%。
- 1-2月全球精炼锌缺口86.10千吨，较上年同期缩小7.32%。
- 中国锌锭：
- 产量：TC回升背景下冶炼厂积极提产，产量继续增加。
- 2025年3月SMM中国精炼锌产量54.69万吨，环比增长13.70%，同比增长4.07%。
- 1-3月累计产量155.01万吨，累计同比下降2.82%。
- 预计2025年4月国内精炼锌产量环比增加4%，同比增加12%以上。
- 进出口：3月进口窗口收窄，精炼锌进口下降，出口大幅增长。
- 3月精炼锌进口量27,568.473吨，环比下降18.12%，同比下降40.50%。
- 3月精炼锌出口量1410.869吨，同比增加129.24%，环比增加229.07%。
- 主要出口国家/地区：越南、韩国、印尼。
- 主要进口国家/地区：哈萨克斯坦、澳大利亚。
加工
- 镀锌：
- 开工率：62.44%，环比下降1.9个百分点，下游订单悲观及锌价上涨后畏高慎采。
- 压铸合金：
- 开工率：58.98%，环比+0.58个百分点，整体平稳，下周因假期或走低至51.55%。
- 产量：1.18万吨，环比-0.0137万吨。
- 价格：年初以来报价重心下移，周环比小幅反弹。
- 库存：原料库存下降，成品库存环比提高，下游采购情绪减弱。
- 氧化锌：
- 开工率：59.77%，环比-1.02%，受关税影响，下游需求较弱。
- 产量：7940吨，环比+120吨。
- 价格：价格小幅反弹。
- 库存：原料库存走弱，成品库存增加，下游提货节奏放缓。
库存
- 海外：大量交仓结束，LME库存大增。
- LME锌平均库存18.49万吨，周环比+25.84%。
- 中国社会库存：维持去库态势。
- SMM中国七地锌锭周度库存8.58万吨，周环比-14.20%。
- SMM锌锭保税区周度库存1.21万吨，周环比基本不变。
- SHFE及LME合计库存：维持去库态势。
- SHFE精炼锌库存总计5.14万吨，周环比-12.30%。
- LME与SHFE精炼锌库存合计约23.15万吨，周环比-7.73%。
