房地产行业研究：住房消费扩大内需，政治局指明政策方向

核心观点

• 住房消费是扩大内需的重要抓手：房地产体量大、产业链长，既能直接带动地产链上下游消费，又能间接通过财富效应提振消费信心，是扩大内需稳定经济的重要抓手。在全方位扩大内需的大背景下，后续各地促进住房消费的政策力度有望持续加码。
• 政治局会议指明地产政策方向：会议强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”和“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，或代表货币及财政政策出台有望加速。会议指出“增强消费对经济增长的拉动作用”，优质的物业服务、商业运营管理的企业有望获益。地产企稳的抓手仍是城市更新和收购存量商品房，会议指出有力有序推进城中村和危旧房改造、优化存量商品房收购政策，后续或将放宽部分约束条件，加快实物量落地。

关键数据

• 宅地成交：本周全国300城宅地成交建面439万㎡，单周环比+20%，单周同比-41%，平均溢价率9%。年初至今，绿城中国、中海地产、华润置地、建发房产、滨江集团的权益拿地金额位居行业前五。
• 新房成交：本周47个城市商品房成交合计283万平米，周环比-0.3%，周同比-19%。一线城市周环比+18%，周同比-26%；二线城市周环比+3%，周同比-15%；三四线城市周环比-12%，周同比-20%。
• 二手房成交：本周22个城市二手房成交合计292万平米，周环比-2%，周同比+18%。一线城市周环比-9%，周同比+23%；二线城市周环比+6%，周同比+23%；三四线城市周环比-6%，周同比+2%。
• 重点城市库存与去化周期：本周10城商品房库存（可售面积）为1.02亿平米，环比+0.1%，同比-9%。以3个月移动平均商品房成交面积计算，去化周期为26.3月，较上周+0.5个月，较去年同比-5.6个月。

研究结论

• 政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升：各地出台提振消费政策，都将稳楼市纳入政策框架，预计后续政策力度将持续加码。
• 推荐稳健经营且政策敏感型标的：首推重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企，如滨江集团、中国海外发展、建发国际集团及各自对应的物业管理公司。
• 建议关注地方政府应收款较多的物业&建筑公司；受益于地方化债及收储的城投&地方国企；破净的央国企地产&建筑公司。
• 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。