业绩简评
2025年4月27日，公司发布2025年一季报。2025年Q1公司实现营业收入17.19亿元（同比+18.24%），实现归母净利润4.25亿元（同比+20.25%），实现扣非归母净利润4.16亿元（同比+26.69%）。
经营分析
- 股权激励获批复：公司发布《第一期限制性股票激励计划（草案修订稿）》，华润集团根据国务院国资委的批复，原则同意公司实施该计划。考核指标包括25-27年归母净利润复合增长率不低于15%，且考核目标多元化，综合考虑多方面因素，如产业链相关任务。
- 股东持续增持：公司控股股东之一致行动人华润医药投资有限公司自2024年11月8日起6个月内拟增持公司股份，总增持股份数量不低于总股本的1%，且不超过总股本的1.2%。截至2025年4月9日，其已累计增持公司股份7,516,790股，占公司总股本的比例为1.17%。
盈利预测、估值与评级
- 公司立足阿胶强品牌力，产品矩阵持续丰富，经营质量稳步提升，且保持友好的分红政策。
- 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.4亿元、21.6亿元、25.1亿元，分别同比增长18%、18%、16%，对应EPS分别为2.86元、3.36元、3.90元，现价对应PE分别为21/18/16倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示
- 单一品类产品占比较大风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、政策风险、新品放量不及预期风险等。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入4,715百万元，同比增长16.66%；归母净利润1,151百万元，同比增长47.55%。
- 2024年营业收入5,921百万元，同比增长25.57%；归母净利润1,557百万元，同比增长35.29%。
- 2025E-2027E年营业收入分别为6,896百万元、7,997百万元、9,223百万元，增长率分别为16.48%、15.96%、15.33%；归母净利润分别为1,840百万元、2,164百万元、2,510百万元，增长率分别为18.17%、17.59%、16.01%。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月上涨幅度在15%以上；增持预期未来6-12个月上涨幅度在5%-15%。
