国内观察
- 政策消息：2025年4月中共中央政治局会议部署经济稳增长与高质量发展，提出“货币+财政”双宽松政策组合，包括降准降息、加快专项债及超长期国债发行，降低融资成本；聚焦人工智能、新能源等新质生产力，支持科技企业债券融资与开放合作；着力提振消费，提高中低收入群体收入、放宽服务消费限制，扩容文旅养老新业态；推进城市更新与保障房建设稳定楼市，防范金融风险，强化失业保险稳岗和粮食价格兜底。
- 生产端：2025年3月国内制造业PMI录得50.5，环比变动0.3；电炉开工率64.1%，环比变动-0.64%；石油沥青开工率57.47%，环比变动2.62%；工业增加值同比增长7.7%，环比变动-23.32%；服务业生产指数同比增长6.3%，环比变动-0.2%。
- 需求端：2025年3月社会消费品零售总额同比增长5.9%，环比变动1.9%；进口金额同比增长-4.3%，环比变动-5.7%；出口金额同比增长12.4%，环比变动15.4%；乘用车当周日均销量54522辆；30大中城市商品房成交面积141.18万平方米，环比变动-7.8万平方米。
- 就业和通胀：2025年3月城镇调查失业率5.2%，环比变动-0.2%；CPI同比增长-0.1%，环比变动0.6%；PPI同比增长-2.5%，环比变动-0.3%；猪肉批发价20.61元/公斤，周同比变动-0.35元/公斤；南华工业品指数3539.28，周同比变动38.06。
- 信贷：2025年3月社会总规模8.4万亿元，环比变动0.2万亿元；M1当月同比1.6%，环比变动1.5%；M2当月同比7%，环比变动0%。
海外观察
- 美国及欧元区宏观经济监控：韩国4月前20天出口同比下滑5.2%，对美出口大跌14.3%；美国商务部终裁对东南亚四国光伏产品征收高额“双反”关税；美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1；欧元区4月制造业PMI初值48.7，服务业PMI初值49.7。
- 景气类：美国4月ISM制造业PMI录得49，Markit制造业PMI录得50.7；欧元区制造业PMI录得48.7，服务业PMI录得49.7；日本制造业PMI录得48.5%，服务业PMI录得52.2%。
- 美国就业和通胀：2025年3月美国新增非农就业228千人，失业率4.2%；CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.8%；PCE当月同比2.5356%，核心PCE当月同比2.7887%。
核心观点与结论
- 国内经济政策以“货币+财政”双宽松组合稳增长，聚焦新质生产力培育和消费提振，同时推进城市更新与保障房建设。
- 生产端制造业PMI稳定，但工业增加值环比下降；需求端消费和出口表现较好，但房地产销售和土地成交下滑。
- 就业和通胀压力缓解，CPI负增长，PPI持续下降；信贷数据显示M2增速稳定，M1增速放缓。
- 海外方面，韩国出口受贸易保护主义影响下滑，美国对东南亚光伏产品征税可能间接打击中国供应链；美国PMI数据显示制造业和服务业均有所改善，通胀压力有所缓解。
