周专题：对等关税落地，关注错杀标的

周专题：对等关税落地，关注错杀标的

• 美国宣布对所有美国贸易伙伴征收10%的基准关税，并对约60个国家征收更高的“对等关税”，其中对东南亚地区的关税力度超出市场预期，加拿大和墨西哥未被提及。
• 短期市场波动大，实际影响相对有限，建议关注错杀标的。
• 大家电：中国占据绝大部分家电产能，关税有望在上游、下游、终端消费者间分担。中国家电公司出口至美国的收入占比相对有限，且主要依赖新兴市场，全球化产能布局可降低实际影响。例如，海尔智家北美收入占比28%，但实行本土化运营，具备提价能力；格力电器、美的集团、海信家电出口美国收入占比有限，海信家电在墨西哥设有工厂可覆盖美国敞口。
• 黑电：TCL、海信在墨西哥设有工厂，部分对冲关税影响。海信视像北美市场年产能超过800万台，约占全球总产能的10%。
• 动力工具：巨星科技美国市场收入占65%，已提前启动涨价计划，预计全行业将跟进。
• 厨房小家电：苏泊尔外销收入33%，新宝股份出口销售占比70%-80%，其中北美市场占比30%-40%，受影响相对有限。
• 清洁电器：科沃斯、石头科技美国收入占比可控，但以中高端机型为主，具备提价能力。

公司重点公告

• 海信视像：2024年营收585.30亿元（+9.17%），归母净利润22.46亿元（+7.17%）；Q4营收178.80亿元（+24.26%），归母净利润9.36亿元（+100.14%）。
• 长虹美菱：2024年营收286亿元（+17%），归母净利润7.0亿元（-5%）；Q4营收58.4亿元（+12%），归母净利润1.7亿元（-29%）。
• 石头科技：2024年营收119.45亿元（+38.03%），归母净利润19.77亿元（-3.64%）；Q4营收49.38亿元（+66.54%），归母净利润5.04亿元（-26.99%）。
• 涛涛车业：2025年Q1归母净利润7500万元-8800万元（+47.42%-72.98%）。

数据跟踪

• 原材料：铜、铝价格环比下降，塑料、钢材价格微降。
• 海运运价及汇率：CCFI综合指数及美东、美西、欧洲航线指数环比下降，美元兑人民币汇率环比上升。
• 地产数据：1-2月商品房销售、竣工、新开工面积同比分别-5%、-16%、-30%。
• 美国房屋销量：2月成屋销量同比-1%，新建住房销量同比+5%。

风险提示

• 关税政策波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动、海运运费上涨及港口堵塞、新技术迭代风险等。