轻工制造行业周报：弱市之下,关注错杀优质标的太阳纸业,顾家家居、曲美家居、惠达卫浴

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 轻工制造行业周报（20180618-20180624） 推荐（维持） 弱市之下，关注错杀优质标的太阳纸业、顾家家居、曲美家居、惠达卫浴  本周4个交易日大盘出现大幅度调整，上证综指下跌4.37%，深成指下跌5.36%，轻工行业调整幅度更大，下跌7%，随着板块下调，轻工行业也出现了优质公司被错杀的情况，我们重点提示错杀的优质标的投资机会，太阳纸业、顾家家居、曲美家居和惠达卫浴。（1）太阳纸业：短期静待旺季来临，长期老挝宏图铸就成本优势。预计太阳18-20年净利润分别为27.8、33.9、36.5亿元，对应当前股价PE分别为9.6、7.9、7.3倍（考虑可转债转股摊薄）。（2）顾家家居：优秀管理奠基，行业格局护航，软体家具龙头优势凸显。顾家家居作为软体家具龙头企业，致力打造“全品类”、“多层次”的家居品牌。一方面公司以皮类沙发为主打，积极布局布艺沙发、功能沙发市场；另一方面积极拓展床类产品领域，公司向“软床+床垫”为代表卧室领域拓展，通过产品渠道的开拓、营销手段的丰富逐渐打开软床和床垫市场。顾家战略布局上谋篇深远，国内方面积极与龙头地产商恒大以及龙头家居卖场居然之家深度合作，拓展自身下游的客户和营销资源；国际方面积极拓展海外收购，完善自身产品和品牌矩阵，填补自身高端品牌的空白。（3）曲美家居: 全产品矩阵铸就新曲美，携手Ekornes开拓新征程。看好曲美生活馆大店模式下，“定制+成品+软装”全产品矩阵形成的闭环，随着公司“你+”生活馆的改造以及对“居+”生活馆的渠道扩张，公司有望运用自身全产品线的优势实现扩张。携手ekornes一方面实现业绩增厚，另一方面打开曲美国际化扩张之路；预计2018-2020年净利润分别为3.39亿元、4.45亿元和4.93亿元，对应当前市值，PE分别为17.6倍、13.4倍和12.1倍。（4）惠达卫浴: 高端品质卫浴之花，惠至四海达泽万家。看好国内卫浴龙头企业内销端持续扩张，通过技术研发和自动化改造持续提升生产效率，通过国内网络的扩张占据中档市场竞争优势。公司成立惠达住工，进入广阔整装卫浴市场，我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.69、3.31、4.04亿元，同比增长18.8%、22.8%、22.2%，对应当前市值PE分别为15.2、12.3、10.1倍。  公司重要公告及行业动态：英联股份：公司持股5%以上股东翁伟嘉先生于2018年6月19日将所持580,000股公司股份质押，占公司股份总数的0.30%，占其所持有公司股份总数的3.32%。本次质押后，翁伟嘉先生已累计质押公司股份13,780,000股，占公司股份的7.08%，占其所持有公司股份的78.87%。梦百合：公司控股股东倪张根先生于2018年6月19日将其持有的公司850万有限售条件限售股份质押给广发证券股份有限公司作为补充质押，补充质押股份数量占公司总股本的3.54%，质押期限为2年。喜临门：公司2017年利润分配方案以公司总股本394,857,787股为基数，每股派发现金红利0.05元（含税），共计派发现金红利19,742,889.35元。本次权益分派股权登记日为2018年6月27日，除权除息日为2018年6月28日。姚记扑克：本公司2017年年度权益分派方案为：以公司现有总股本397,169,187股为基数，向全体股东每10股派1.00元人民币现金。本次权益分派股权登记日为2018年6月27日，除权除息日为2018年6月28日。  行业及上游重要原料数据：（1）造纸业：本周原材料木浆价格小幅下跌、废纸价格较上周持平；双胶、铜板价格小幅下跌，新闻纸价格上涨；5月青岛港木浆库存较4月下降105千吨，5月全球木浆量库存下行，5月底箱板厂商、社会库存下降，瓦楞纸厂商、社会库存上升。（2）家具行业：原材料价格普遍上涨；（3）印刷包装业：原材料价格涨跌互现。  限售股解禁提醒：中顺洁柔（2018.5.28 解禁1344.8万股）、界龙实业（2018.6.11解禁972.9万股）、宝钢包装（2018.6.12解禁52000万股）、我乐家居（2018.6.19 解禁836.64万股）  风险提示：宏观经济下行导致需求不振，造纸及家居行业格局重大改变 证券分析师：董广阳 电话：021-20572598 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：郭庆龙 电话：010-63214658 邮箱：guoqinglong@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 124 3.51 总市值(亿元) 8,296.4 1.47 流通市值(亿元) 5,181.91 1.29 % 1M 6M 12M 绝对表现 -15.8 -17.2 -14.28 相对表现 -9.43 -6.2 -13.89 《华创轻工周报第五期：再谈太阳纸业和惠达卫浴，5月底港口木浆库存继续回落，卫浴赛道详解》 2018-06-03 《华创轻工周报第六期：木浆过剩论休矣，数据详拆解析太阳晨鸣新增产能影响》 2018-06-10 《华创轻工周报第六期：中美贸易摩擦—轻工行业影响几何》 2018-06-18 -23%-8%6%20%17/0617/0817/1017/1218/0218/042017-06-26～2018-06-22 沪深300 轻工制造 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 轻工制造 2018年06月24日 轻工制造行业周报（20180618-20180624） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、投资要点&本周思考：弱市之下，关注错杀优质标的太阳纸业、顾家家居、曲美家居、惠达卫浴 ...................4 二、本周研究重点：曲美家居深度报告: 全产品矩阵铸就新曲美，携手Ek ornes开拓新征程 .................................6 三、本周板块整体输于大盘，家用轻工跌幅最小....................................................................................................7 四、行业基本数据 .................................................................................................................................................8 （一）造纸行业数据 .......................................................................................................................................8 （二）家具行业数据 ..................................................................................................................................... 11 （三）印刷包装行业数据 .............................................................................................................................. 11 五、公司重要公告及行业新闻.............................................................................................................................. 12 （一）公司公告 ............................................................................................................................................ 12 （二）行业新闻 ............................................................................................................................................ 12 （三）解禁限售股份情况 .............................................................................................................................. 13 六、风险提示 ...................................................................................................................................................... 13 轻工制造行业周报（20180618-20180624） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1：本周市场涨跌幅 .......................................................................................................................................7 图表 2：年初至今市场涨跌幅 ................................................................................................................................7 图表 3：轻工行业本周涨幅榜前五名 .....................................................................................................................7 图表 4：轻工行业本周跌幅榜前五名 .....................................................................................................................7 图表 5：双铜纸价格及毛利空间测算 .....................................................................................................................8 图表 6：双胶纸价格及毛利空间测算 .....................................................................................................................8 图表 7：白卡纸价格及