2024年年报及2025年一季报点评：走在转型路上

2024年年报及2025年一季报显示，天顺风能实现营业收入48.6亿元，同比下降37.1%；归母净利润2.04亿元，同比下降74.3%。分季度来看，24Q4营收13.00亿元，同比下降1.53%；归母净利-0.87亿元，同比下降215.81%。25Q1营收9.26亿元，同比下降12.10%；归母净利0.36亿元，同比下降75.98%。毛利率和净利率分别为19.53%/4.19%，同比下降3.28pcts/5.93pcts。25Q1利润率同比下降，主要受制造板块产能利用率下降等因素影响。

分业务板块：风电塔筒业务收入16.65亿元，同比下降47.98%；海工业务收入4.29亿元，同比下降71.59%；叶片类业务收入12.45亿元，同比下降20.59%。

公司完成陆上装备业务的有序收缩及内部整合，原塔筒与叶片业务整合为“风能装备事业部”，发展重心转向海上风电和海洋工程装备制造。2024年在武汉设立零碳实业事业部总部，并网容量1583.8MW，同比增长14.45%。

预计公司2025-2027年实现营收74.2/86.1/98.1亿元，归母净利润分别为7.6/10.6/13.0亿元，现价对应PE为16/11/9X，维持“推荐”评级。风险提示包括政策不及预期、行业需求不及预期等。