2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，创新转型静待收获

核心结论

• 公司评级：增持
• 股票代码：000661.SZ
• 核心观点：长春高新处于关键转型期，短期业绩承压，但创新研发进展顺利，多款产品有望商业化落地。

业绩表现

• 2024年：营业收入134.66亿元（-7.55%），归母净利润25.83亿元（-43.01%）。
• 2025年Q1：营业收入29.97亿元（-5.66%），归母净利润4.73亿元（-44.95%）。
• 金赛药业：2024年收入106.71亿元（-3.73%），归母净利润26.78亿元（-40.67%）；2025Q1收入26.17亿元（+5.94%），归母净利润5.35亿元（-38.31%）。

创新转型进展

• 金赛药业：2024年研发投入26.9亿元（+11.2%），研发投入占营收比例提升至19.97%。
• 已提交上市申请：伏欣奇拜单抗、亮丙瑞林注射乳剂、重组人促卵泡激素CTP融合蛋白注射液。
• 临床阶段：9款新药进入临床，包括GS1-144片、GenSci120注射液等。

盈利预测及估值

• 预计2025-2027年归母净利润：25.5/27.5/30.1亿元，同比增长-1.2%/7.8%/9.3%。
• 维持“增持”评级：期待后续多管线产品逐步放量增厚业绩。

风险提示

• 存量品种集采降价风险
• 产品销售不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 临床进度不及预期风险
• 海外业务拓展不及预期风险