短期承压，经营质量持续提升，回购彰显信心

核心观点

短期承压，经营质量持续提升，回购彰显信心。公司2024年度业绩公告显示，营业收入44.46亿元（同比+9.04%），净利润5.98亿元（同比-12.40%）。创始人朱义文再度增持公司股票，合计增持61.54万股，彰显长期发展信心。

关键数据

• 收入结构：医院收入43.23亿元（占收比97.2%），同比+11.1%；门诊服务收入16.33亿元（占收比36.7%），住院服务收入26.90亿元（占收比60.5%）。
• 就诊人次：24年共计452.6万（同比+23.8%）。
• 手术数量：完成手术9.70万例（同比+21.2%）。
• 医院运营：截至报告期末，公司在国内8省13个城市运营管理16家医院，其中三级医院4家，二级医院12家，另有2家在建三级医院。

业务进展

• 新建项目：无锡海吉亚医院（800-1,000张床位）、常熟海吉亚（800-1,200张床位）、长安医院三期（1,000张床位）、开远解化医院二期（500张床位）。
• 业务协同：互联网医院挂号量接近23万人次，签约近20家保险公司；自费业务提升医美、口腔、眼视光等服务质量；AI技术在肿瘤放疗、影像辅助、移动护理等方面应用。
• 公司治理：创始人连续20次增持公司股票。

投资建议

公司主业受医保政策影响短期承压，但经营稳健，长期发展路径清晰。预计2025-2027年营业收入分别为48.74/52.59/56.61亿元（同比+10%/8%/8%），归母净利润分别为6.82/7.73/8.84亿元（同比+14%/13%/14%），维持“买入”评级。

风险提示

政策变化风险、医师及雇员留存风险、区域运营风险、行业竞争加剧风险。