24年传统主业承压，低空+数字化潜力十足

华设集团2024年年报显示传统主业承压，但低空经济和数字化业务潜力巨大。公司全年营收44.28亿元，同比-17.28%；归母净利润3.83亿元，同比-45.17%。单季度来看，24Q4收入/归母净利润分别为17.36/1.51亿元，同比分别-19.67%/-56.65%。

传统主业方面：

• 2024年是勘察设计下行周期，各业务板块营收均下滑，毛利率整体下降。
• 规划研究/勘察设计/综合检测/数字及智慧业务/低碳及环保业务/ EPC及项目全过程管理营收分别为4.15/ 23.51/4.89/ 4.21/ 4.31/ 2.53亿元，同比-14.18%/-25.85%/-5.17%/ +7.76%/ +2.1%/-20.56%。
• 新签订单同比持平，短期经营有一定支撑，预计政策加码将加快收入确认和新签订单提升。

低空经济方面：

• 低空经济板块同比+96%，公司产品线涵盖20+条，以“成为城市空中交通（UAM)综合服务供应商”为目标。
• 成立华设低空科技公司，聚焦规划+建设+运营+场景开发，打造全链条服务。
• 典型项目为苏州太仓市民用无人机试飞基地，中标额2635万元，成功模式有望复制加速订单释放。

数字化业务方面：

• 新业务营收达13.8亿元，占总营收比例超31%。
• 基础设施数字化业务与智慧业务合同总额突破4亿元，总营收达4.2亿元。
• 数字化业务：数字设计SaaS产品销售额同比增长超45%，数字建造BIM产品线销售额同比增长32%。
• 车路协同：源驶科技产品销售订单超5400万元，同比+133%，车路云及智慧停车业务占比超30%。
• 智慧交通：智慧公路和智慧港航方面亦有多个项目落地。

投资建议：

• 下调2025-2026年营业收入预测至45.58/47.71亿元，归母净利润预测至4.37/4.93亿元。
• 对应EPS0.64/ 0.72元，新增2027年预测分别为49.87亿元/5.39亿元/0.79元。
• 维持“买入”评级，目标价7.39元，对应11.57/10.25/9.37xPE。

风险提示：

• 需求不及预期、低空经济发展不及预期、软件产品市场拓展不及预期、系统性风险。