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年报点评报告：主营业务稳健增长，核心视听平台持续夯实

2025-04-27 顾晟,阮文佳国盛证券 CS杨林

核心观点：新媒股份2024年主营业务稳健增长，核心视听平台持续夯实。IPTV基础业务持续发力，有效用户数量稳健增长；互联网视听业务深化运营效能，核心产品增值能力提升；内容版权业务整合产业资源，构建内容价值闭环。
关键数据：
- 2024年公司实现营业收入15.79亿元（YoY+3.63%），归母净利润6.58亿元（YoY-7.04%），扣非归母净利润6.69亿元（YoY-2.31%）。
- 2025Q1实现营业收入4.07亿元（YoY+1.48%），归母净利润1.61亿元（YoY+8.69%），扣非归母净利润1.61亿元（YoY+8.72%）。
- 2024年公司IPTV基础业务收入8.34亿元（YoY+3.13%），有效用户达到2057万户（YoY+5.43%）。
- 2024年公司互联网视听业务收入6.33亿元（YoY+4.49%），其中广东IPTV增值业务收入4.13亿元（YoY+3.18%），互联网电视业务收入2.20亿元（YoY+7.04%）。
- 2024年公司内容版权业务收入0.84亿元（YoY-5.67%）。
- 截至2024年底，公司云视听系列APP全国有效用户达2.3亿户（YoY-8%），服务有效智能终端数量达2542万台（YoY+17%）。
研究结论：
- 公司IPTV基础业务稳步推进，互联网视听业务大力拓展，内容版权业务有望成为新增长点。
- 预计公司2025-2027年实现营业收入16.7/18.0/19.5亿元，实现归母净利润7.0/7.7/8.5亿元，当前市值对应PE为13/12/11倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济风险、政策监管风险、IPTV及互联网电视授权变化。