油脂市场分析
市场分析
- 本周三大油脂震荡上涨，豆油因现货紧张提振盘面走势，五一前预计难以缓解，基差坚挺；棕榈油因进入增产季节且3月国内进口环比增加，基差下降较多；菜油消息面较平静，整体跟随其他油脂波动。
- 豆棕价差本周变化不大，截止4月25日收盘，豆棕09合约价差-442，菜棕09合约价差1130。
豆油
- 美国大豆种植快于预期，约23%地区受干旱影响，预计5月初播种进度基本正常，但略慢于去年同期，CBOT大豆预计偏强震荡。
- 中美贸易关系稍有缓解，巴西大豆出口需求较好，贴水止跌回升，长期来看巴西大豆贴水仍偏强运行为主。
- 国内大豆通关问题仍存，油厂缺豆现象普遍，二季度大量到港，预计油厂开机将逐步回升。
- 豆油因现货货源较少基差坚挺，市场多成交5-6、6-9月，成交较活跃。
- 目前原油止跌企稳，投资资金在油脂上多配，美生物柴油政策对豆油有利，预计豆油短期偏强震荡。
棕榈油
- 马来西亚4月1-20日棕榈油产量环比增加19.88%，产地产量增长符合预期。
- 马来西亚1-20日出口环比增长，主因马棕跌至7个月低点，需求大国印度和中国的棕榈油库存都处于低位，需要补库。
- 近期盘面进口利润倒挂幅度大幅收窄，产地新增买船较多，预计4月棕榈油脂进口量20~30万吨。
- 国内豆棕期现价差在缓慢修复，但仍然倒挂，棕榈油维持刚需，进口量也持续偏低。
- 供需双弱下近期国内棕榈油库存变化不大，截至4月18日，全国重点地区棕榈油商业库存38.44万吨。
- 目前产地在增产季，在原油低位背景下，棕榈油作为生物柴油需求前景受影响。
- 期货盘面主力合约移仓完成，豆棕价差预计继续修复并在09合约上有望回归正常。
- 棕榈油受投资资金关注较多，多头题材较多，预计波动幅度较大，关注国际生物柴油政策变化和产地天气。
菜油
- 加拿大谷物理事会报告显示，截至4月20日，本年度油菜籽出口总量已达752.2万吨，同比增长72.3%。
- ICE加拿大油菜籽期货连续第四个交易日上涨，7月合约收盘价701.80加元/吨，是2023年12月以来的最高水平。
- 3月8日，中国宣布加征加拿大菜油关税，3月菜油进口量34.43万吨，同比增76.7%。
- 加拿大菜籽可供销售数量减少，国内进口数量仍然有限，3月菜籽进口量24.68万吨，1-3月累计进口89.88万吨。
- 目前菜油港口库存高，但货权集中市场流通偏少，远月菜系买船到港偏少支撑远月行情，预计菜油仍有一定的机会上涨。
价格行情
- 期货方面，棕榈油2509合约8376元/吨，豆油2509合约7934元/吨，菜油2509合约9506元/吨。
- 现货方面，广东地区棕榈油现货价格9030元/吨，天津地区一级豆油现货价格8284元/吨，江苏地区四级菜油现货价格9626元/吨。
供需
- 棕榈油：供应增加，出口增长，库存变化不大。
- 豆油：供应转向宽松，需求增加，库存减少。
- 菜油：供应紧张，需求增加，库存高但流通偏少。
后市展望
- 豆油短期偏强震荡，关注美豆天气和中美贸易关系。
- 棕榈油波动幅度较大，关注国际生物柴油政策变化和产地天气。
- 菜油仍有上涨机会，关注加拿大菜籽供应和国内需求。
