油脂期货周报：豆油现货基差偏强

2022 油脂期货周报20230205 豆油现货基差偏强 发展研究中心农产品小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月5日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 棕榈油处于减产季，马来棕榈油库存下降，印尼实施B35。中国油脂 油脂整体库存上升，豆油基差偏强，油脂消费预期好转。油脂价格区间 震荡，关注豆油2305在8500一带的支撑。豆油多单轻仓参与。 多单参与多单平仓 各品种观点 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04总结及展望 一、行情回顾 美盘豆油期货价格走势 •本周豆油价格下挫，原油价格下跌打压油脂价格。 •印尼从2月份开始执行B35，对棕榈油价格形成一定支撑。 马盘棕榈油期货价格走势 •受外盘下跌影响，中国油脂价格周度下跌。 •中国油脂整体仍处于区间运行状态。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部1月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，增产881万吨，增幅4.2%。 •全球植物油消费量为2.12亿吨，消费增加892万吨，增幅4.3%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为2960万吨，较上一年度增加20万吨，增加1.4%；库存消费比14%； 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •新年度植物油库存基本持平，供需关系变化不大。 •2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2458万吨，较上一年度增加240万吨，增加10.8%； •2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为832万吨，较上一年度增加26万吨，增加3.3%； •2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1253万吨，较上一年度增加66万吨，增加5.6%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 国际柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2022/2023年度豆油、菜籽油、棕榈油都增产，菜籽油增产幅度较大。豆油增产4%，棕榈油增产4.6%，菜籽油增产9.4%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的1月供需报告显示：美国2022/23年度豆油食用消费上调、出口下调，期末库存维持不变。 •美国豆油生物柴油用量本月维持不变，较上年度增加12%。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •1月17日消息，美国全国油籽加工商协会(NOPA)周二发布月度报告显示，美国12大豆压榨量环比减少0.9%,不及分析师的平均预期，而豆油库存升至八个月高位。 •报告显示，截至12月31日,NOPA会员单位的豆油供应量增加至17.91亿磅,高于截至11月底的16.30亿磅,但仍低于上年同期的20.31亿磅。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2022年12月底马来西亚棕榈油库存为219.4万吨，环比降低4.09%，因为12月棕榈油产量降至161.9万吨，环比降低3.68%；出口量为146.8万吨，环比降低3.48%。MPOB估计2023年底棕榈油库存进一步降至200万吨。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •11-2月是棕榈油季节性减产季，棕榈油价格有一定支撑。 •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，该国10月棕榈油产品出口量为365万吨，高于上年同时的321万吨。10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨，低于9月底时的403万吨。 •印尼棕榈油库存大幅下降，库存压力大幅缓解。 •印尼将实行B35生柴政策，估计印尼棕榈油消费额外增加100万吨以上，对棕榈油价格构成支撑。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：千吨） •印度溶剂萃取商协会(SEA)：印度炼油协会（SEA）发布的月度统计数据显示，2022年12月份，即2022/23年度（11月至次年10月）的第二个月，印度植物油进口量为1,566,129吨，高于11月份的1,545,540吨，比2021年12月份的1,226,686吨提高27.7%。 •印度每月需要消费190万吨食用油。印度棕榈油需求比较旺盛。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） 1.新年度全球油脂市场产量增加。豆油、棕榈油、菜籽油产量大幅增加。 2.全球植物油库存基本持平，库存消费比稳定。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油月度库存小幅回落。 5.印尼棕榈油库存下降。印尼将实施B35。 6.印度棕榈油库存偏高。 总结：国际油脂市场供需关系相对平衡，供需双增，三大油脂产量增加。但印尼将实施B35，短期马来和印尼棕榈油库存下降，油脂价格仍有支撑。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年12月大豆油进口总量为61858.65吨，2022年1-12月大豆油进口总量为344123.19吨，较上年同期累计进口总量的1119959.90吨，减少775836.71吨，同比减少69.27%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •2022年12月棕榈油进口总量为54.54万吨，较上月同期95.35万吨环比减少40.81万吨。2022年1-12月棕榈油进口总量为494.39万吨，较上年同期累计进口总量的637.71万吨，减少143.31万吨，同比减少22.47%。 •2022年12月菜籽油进口总量为11.99万吨，较上月同期14.48万吨环比减少2.49万吨。2022年1-12月菜籽油进口总量为106.13万吨，较上年同期累计进口总量的215.38万吨，减少109.25万吨，同比减少50.72%。 •2022年12月花生进口总量为24401.19吨，较上月同期28411.65吨环比减少4010.46吨。2022年1-12月花生进口总量为664067.09吨，较上年同期累计进口总量的1002904.63吨，减少338837.53吨，同比减少33.79%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国花生进口数量（单位：万吨） •油脂现货和期货盘面进口核算都处于亏损状态，棕榈油亏损幅度减少。 •截止2月3日，广东24度棕榈油5月进口成本7919元/吨，盘面亏损近100元/吨。江苏豆油5月进口成本10060元/吨，盘面亏损近1500元/吨。 豆油进口成本（单位：元/吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第4周末，国内三大食用油库存总量为192.34万吨，周度增加4.91万吨，环比增加2.62%，同比增加19.53%。 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •截止到2023年第4周末，豆油库存为89.09万吨，周度增加0.77万吨，环比增加0.87%，同比下降0.58%；食用棕油库存为86.96万吨，周度增加2.91万吨，环比增加3.46%，同比增加123.66%；菜油库存为16.29万吨，周度增加1.23万吨，环比增加8.17%，同比下降49.75%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） •豆油现货随盘先涨后跌，重心下行。基差报价稳中上涨，主要上涨在南方，因工厂可卖货极少，市场大幅上调了基差。本周总成交8.1万吨左右，较第3周增加7.7万吨附近，较上月同期减少11.9万吨，较去年同期增加7.8万吨。 •国内棕榈油跟随马棕重新止跌回升，维持近弱远强。 豆油现货周度成交量（单位：吨） 棕榈油现货成交量（单位：吨） •截止2月3日，江苏地区油厂一级豆油现货2月基差最低报Y2305+920元。 •广东地区24度棕榈现货2月基差最低报P2305-100元。 •豆油基差周度略有回升，棕榈油基差为负。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •2月3日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1940元/吨。 •期货盘面05合约豆棕价差802元，盘面价差大幅贴水。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 豆棕期货价差（单位：元/吨） •截止2月3日，菜油期货仓单10张，有效预报170张。 •豆油期货仓单11214张。 •棕榈油期货仓单2400张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单（单位：张） 总结： •我国油脂库存持续回升，棕榈油库存上升到高位。 •豆油、菜油库存仍处于低位水平。 •豆油基差偏强，棕榈油基差贴水。 •棕榈油进口利润回升。 •我国油脂总体库存在增加，油脂整体供应在上升。但短期豆油基差偏强，豆油价格有一定支撑。 四、总结 总结： •利多因素： 棕榈油处于减产季节。 马来棕榈油月度库存下降。印尼将实施B35生柴政策。 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。 •利空因素： 全球油脂产量在增加。 中国油脂库存持续回升，棕榈油库存压力较大。棕榈油进口利润回升。 •走势展望： 棕榈油处于减产季，马来棕榈油库存下降，印尼实施B35。中国油脂整体库存上升，豆油基差偏强，油脂消费预期好转。油脂价格区间震荡，关注豆油2305在8500一带的支撑。 •策略： 豆油多单轻仓参与。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。32