油脂期货周报：豆油基差持续回落

2022 油脂期货周报20221113 豆油基差持续回落 发展研究中心农产品小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年11月13日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 国际油脂供应在回升，中国油脂整体库存低位，油脂消费受到疫情 油脂影响，豆油基差持续回落。区间震荡运行为主，豆油2301（8700- 10000），棕榈油2301（7400-8800），区间操作为主。豆棕价差套利做扩逢低参与。 区间操作为主。短线偏多参与。 市场关注点仍在东北产区，山东、河南产区维持正常上量，油厂提 花生振下继续支撑花生价格。但受疫情影响，食品需求端表现不及去年 同期。预计近期花生价格震荡为主。 观望为主。观望为主。 各品种观点 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04花生 05总结及展望 一、行情回顾 油脂走势回顾 •油脂价格周度震荡。 •中国国内疫情严重影响油脂消费，但封控有放松预期。 •马来棕榈油库存低于市场预期，棕榈油走势略偏强。 二、国际油脂 •根据美国农业部11月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.19亿吨，增产767万吨，增幅3.6%。全球植物油消费2.13亿吨，消费增加745万吨，消费增加3.6%。 •2022/2023年度全球植物油库存为3030万吨，较上一年度增加78万吨，增加2.6%；库存消费比14%； •新年度植物油产量和库存回升，供应紧张程度大幅缓解。 数据来源：USDA •2020/2021年棕榈油减产，2021/2022年度菜籽油减产。 •2022/2023年度豆油、菜籽油、棕榈油都增产，菜籽油增产幅度较大。 •美国农业部公布的11月供需报告显示，美国2022/23年度豆油产量预估为263.1亿磅，10月预估为261.95亿磅。美国2022/23年度豆油出口量预估为13亿磅，10月预估为14亿磅。美国2022/23年度豆油期末库存预估为18.59亿磅，10月预估为18.46亿磅。 •美国豆油库存较上年下降，生物柴油用量较上年大幅增加。 •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，11月10日消息，马来西亚棕榈油局（MPOB）周四公布的数据显示，截至10月底马来西亚棕榈油库存为240万吨，环比增加3.74%。马来西亚10月毛棕榈油产量为181吨，环比增加2.44%。此前市场平均预期，截至10月底，马来西亚棕榈油库存为253万吨，产量为182万吨，出口为148万吨。 •11月棕榈油产量将进入季节性减产期，10月库存大幅回升到240万吨的水平，现实供需面偏空。 数据来源：MPOB •印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，印尼8月棕榈油库存降至404万吨，棕榈油产量升至431万吨，棕榈油出口量为433万吨。 •印尼棕榈油库存压力大幅减轻，出口量大幅增加。 数据来源：中国粮油商务网 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年9月大豆油进口总量为0.44万吨，为今年最低。9月大豆油进口量较上年同期的6.00万吨减少了5.56万吨，减少92.67%。2022年1-9月大豆油累计进口总量为21.44万吨，较上年同期累计进口总量的104.00万吨，减少82.56万吨，减少了79.38%。 •2022年9月棕榈油进口总量为77.54万吨，为今年最高。9月棕榈油进口量较上年同期的62.40万吨增加了15.14万吨，增加24.26%。2022年1-9月棕榈油累计进口总量为272.82万吨，较上年同期累计进口总量的471.85万吨，减少199.03万吨，减少了42.18%。 •2022年9月菜籽油进口总量为4.57万吨，为三年内新低。9月菜籽油进口量较上年同期的11.00万吨减少了6.43万吨，减少58.46%。较上月同期的5.00万吨减少0.43万吨。 数据来源：中国海关 •油脂现货和期货盘面进口核算都处于亏损状态。油脂期货贴水现货，盘面亏损程度更大。粕强油更弱。 •截止11月11日，广东24度棕榈油1月进口成本8704元/吨，盘面亏损近100元/吨。江苏豆油1月进口成本13182元/吨，盘面亏损近3800元/吨。 •据中国粮油商务网显示，截至2022年第45周，全国重点地区豆油商业库存约84万吨，较上周持平。 •全国重点地区食用棕榈油商业库存约66万吨，较上周增加7万吨。 •全国重点地区菜籽油商业库存13万吨，较上周增加1万吨。 •豆油库存依然维持在低位水平。 •棕榈油库存回升较快。 •截止11月11日，江苏地区油厂一级豆油现货11月基差最低报Y2301+950元。 •广东地区24度棕榈现货11月基差最低报P2301+130元。 •江苏菜籽油基差11月报OI2301+2550元 •豆油、菜油基差处于高位，棕榈油基差回落到正常水平。 •11月10日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1870元/吨。 •近期棕榈油补涨，豆棕现货价差高位有所回落。 •期货盘面01合约豆棕价差在1000元附近，下落到相对合理价差水平。 •截止11月11日，菜油仓单2446张，有效预报170张。 •豆油仓单12626张。 •棕榈油仓单5550张。 四、花生 •本周国内花生市场报价高位小幅震荡偏强，油厂释放积极的收购信号将继续对产区报价构成较强支撑，但市场需求疲软，加上经销商普遍已建立一定库存，入市显得较为理性，花生价格形成趋势性上涨依然存在一定阻力。 •鲁花集中入市，采收量增加，油料主流成交价格9700-10000元/吨，通货在10400-10600元/吨，以质论价为主。 •国内花生油厂开机率为21.85%，较上周的24.49%减少2.64%，上月同期为4.48%，去年同期为3.56%。 •本周统计的花生油厂的花生加工量为54600吨，较上周的61200吨减少6600吨，上月同期为11200吨，去年同期为8400吨。 •本周统计的花生油厂的原料收购量为83650吨，较上周的50150吨增加33500吨，上月同期为8590吨，去年同期为7600吨。 •中国海关公布的数据显示，2022年9月花生进口总量为35711.94吨，较上年同期33562.14吨增加2149.81吨，同比增加6.41%，较上月同期79280.16吨环比减少43568.22吨。 •2022年1-9月花生进口总量为572213.68吨，较上年同期累计进口总量的963754.25吨，减少391540.57吨，同比减少40.63%。 利多： •新季花生产量减少，农户惜售。 •进口量较去年同期下滑。 •花生粕的价格持续偏强运行。 •油厂全面入市，油厂收购量陆续增加。利空： •花生食用需求偏弱。 •产区花生上市量增加。 总结： •市场关注点仍在东北产区，山东、河南产区维持正常上量，油厂提振下继续支撑花生价格。但受疫情影响，食品需求端表现不及去年同期。预计近期花生价格震荡为主。 •操作上，期货观望为主。 五、总结 总结： •利多因素： 俄乌战争加剧对黑海地区植物油出口不利。美国豆油库存低位。 棕榈油将进入减产季节。 巴西生物柴油政策利于豆油消费。中国油脂整体库存低位。 豆油高基差对期货仍有支撑。利空因素： 全球油脂产量在增加。 马来棕榈油库存大幅回升。印尼棕榈油有出口压力。疫情加剧影响油脂消费。 走势展望： 国际油脂供应在回升，中国油脂整体库存低位，油脂消费受到疫情影响，豆油基差持续回落。区间震荡运行为主，豆油2301 （8700-10000），棕榈油2301（7400-8800）。 策略： 区间操作为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。29