油脂期货周报：豆油基差本周偏强

2022 油脂期货周报20230115 豆油基差本周偏强 发展研究中心农产品小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月15日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 棕榈油进入减产季，马来棕榈油库存下降，印尼实施B35。中国油脂 油脂整体库存上升，豆油基差本周偏强，油脂消费预期好转。油脂价格 下落到震荡区间的下沿，建议空单平仓，豆油2305关注8400元一带的支撑。临近春节假期，建议轻仓参与。建议空单平仓，豆油多单轻仓参与。 空单平仓空单持有 各品种观点 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04总结及展望 一、行情回顾 •本周豆油价格震荡，原油价格回升对油脂价格拉动。 •欧盟出台法规将禁止欧盟国家进口和森林砍伐有关的产品，其中包括棕榈油，棕榈油价格承压。 美盘豆油期货价格走势 马盘棕榈油期货价格走势 •中国油脂区间在区间下沿获得一定支撑，周度呈现震荡走势。 •中国油脂消费预期好转，走势略强于外盘。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部1月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，增产881万吨，增幅4.2%。 •全球植物油消费量为2.12亿吨，消费增加892万吨，增幅4.3%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为2960万吨，较上一年度增加20万吨，增加1.4%；库存消费比14%； 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •新年度植物油库存基本持平，供需关系变化不大。 •2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2458万吨，较上一年度增加240万吨，增加10.8%； •2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为832万吨，较上一年度增加26万吨，增加3.3%； •2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1253万吨，较上一年度增加66万吨，增加5.6%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 国际柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2022/2023年度豆油、菜籽油、棕榈油都增产，菜籽油增产幅度较大。豆油增产4%，棕榈油增产4.6%，菜籽油增产9.4%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的1月供需报告显示：美国2022/23年度豆油食用消费上调、出口下调，期末库存维持不变。 •美国豆油生物柴油用量本月维持不变，较上年度增加12%。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •12月15日消息，美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布月度报告显示,美国大豆压榨量减少，不及分析师的平均预期，美国11月豆油产量为20.84527亿磅，而豆油库存升至四个月高位。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，12月底马来西亚棕榈油库存为219.4万吨，环比降低4.09%，因为棕榈油产量降至161.9万吨，环比降低3.68%；出口量为146.8万吨，环比降低3.48%。MPOB估计2023年底棕榈油库存进一步降至200万吨。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •11-2月是棕榈油季节性减产季，棕榈油价格有一定支撑。 •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，该国10月棕榈油产品出口量为365万吨，高于上年同时的321万吨。10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨，低于9月底时的403万吨。 •印尼棕榈油库存大幅下降，库存压力大幅缓解。 •印尼将实行B35生柴政策，估计印尼棕榈油消费额外增加100万吨以上，对棕榈油价格构成支撑。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：千吨） •印度溶剂萃取商协会(SEA)：印度炼油协会（SEA）周四发布的月度统计数据显示，2022年12月份，即2022/23年度（11月至次年10月）的第二个月，印度植物油进口量为1,566,129吨，高于11月份的1,545,540吨，比2021年12月份的1,226,686吨提高27.7%。 •印度每月需要消费190万吨食用油。印度棕榈油需求比较旺盛。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） 1.新年度全球油脂市场产量增加。豆油、棕榈油、菜籽油产量大幅增加。 2.全球植物油库存基本持平，库存消费比稳定。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油库存小幅回落。 6.印尼棕榈油库存下降。印尼将实施B35。 总结：国际油脂市场供需关系相对平衡，供需双增，三大油脂产量增加。但印尼将实施B35，短期马来和印尼棕榈油库存下降，油脂价格有支撑。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年11月大豆油进口总量为58045.76吨，2022年1-11月大豆油进口总量为282264.54吨，较上年同期累计进口总量的1118924.15吨，减少836659.61吨，同比减少74.77%。 •2022年11月棕榈油进口总量为95.30万吨，为三年内新高。2022年1-11月棕榈油累计进口总量为439.71万吨，较上年同期累计进口总量的581.71万吨，减少142.00万吨，减少了24.41%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •2022年11月菜籽油进口总量为144805.65吨，较上年同期95332.94吨增加49472.71吨，同比增加51.89%。2022年1-11月菜籽油进口总量为941388.71吨，较上年同期累计进口总量的2069950.61吨，减少1128561.89吨，同比减少54.52%。 •2022年11月花生进口总量为28411.65吨，较上年同期8117.49吨增加20294.17吨，同比增加250.01%，较上月同期39040.57吨环比减少10628.92吨。2022年1-11月花生进口总量为639665.90吨，较上年同期累计进口总量的982663.32吨，减少342997.42吨，同比减少34.90%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国花生进口数量（单位：万吨） •油脂现货和期货盘面进口核算都处于亏损状态，棕榈油亏损幅度减少。 •截止1月13日，广东24度棕榈油5月进口成本7826元/吨，盘面亏损近100元/吨。江苏豆油5月进口成本10380元/吨，盘面亏损超过1500元/吨。 豆油进口成本（单位：元/吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第1周末，国内三大食用油库存总量为184.61万吨，周度下降3.05万吨，环比下降1.63%，同比增加4.87%。 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •截止到2023年第1周末，其中豆油库存为87.71万吨，周度增加3.00万吨，环比增加3.54%，同比下降5.84%；食用棕油库存为85.18万吨，周度下降4.56万吨，环比下降5.08%，同比增加69.95%；菜油库存为11.73万吨，周度下降1.48万吨，环比下降11.20%，同比下降64.21%。。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） •豆油现货下跌，不过市场成交活跃，令基差报价上涨，导致现货强于期货运行。本周末连豆油的收盘价较上周下跌了214元，而市场价格多下跌170元左右。本周工厂成交增加，不过市场多采购春节后的合同，因为市场预计春节后的需求较好。本周总成交23.0万吨左右，较上周增加3.0万吨近，较上月同期增加7.4万吨，较去年同期增加17.7万吨。 •国内棕榈油成交价格受期货市场下跌的拖累而全线趋弱。本周累计成交1.37万吨，较此前一周的1.35万吨增加了0.03万吨。监测数据显示，本周现货成交0.34万吨，基差成交1.03万吨，较此前一周的0.18万吨和1.17万吨增减不一。 豆油现货周度成交量（单位：吨） 棕榈油现货成交量（单位：吨） •截止1月13日，江苏地区油厂一级豆油现货1月基差最低报Y2305+830元。 •广东地区24度棕榈现货1月基差最低报P2305-80元。 •豆油基差周度略有回升，棕榈油基差为负。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •1月12日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1670元/吨。 •期货盘面05合约豆棕价差788元，盘面价差大幅贴水。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 豆棕期货价差（单位：元/吨） •截止1月13日，菜油期货仓单2000张，有效预报170张。 •豆油期货仓单11759张。 •棕榈油期货仓单6531张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单（单位：张） 总结： •我国油脂库存持续回升，棕榈油库存上升到高位。 •豆油、菜油库存仍处于低位水平。 •豆油基差略有企稳，棕榈油基差贴水。 •棕榈油进口利润回升。 •我国油脂总体库存在增加，豆油基差偏强，豆油价格短期有一定支撑。 四、总结 总结： •利多因素： 棕榈油处于减产季节。 马来棕榈油月度库存下降。印尼将实施B35生柴政策。 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。 •利空因素： 全球油脂产量在增加。 中国油脂库存持续回升，棕榈油库存压力较大。 •走势展望： 棕榈油进入减产季，马来棕榈油库存下降，印尼实施B35。中国油脂整体库存上升，豆油基差本周偏强，油脂消费预期好转。油脂价格下落到震荡区间的下沿，建议空单平仓，豆油2305关注8400元一带的支撑。临近春节假期，建议轻仓过节。 •策略： 空单平仓，豆油多单轻仓参与。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。32