公司2024年业绩稳健增长，收入和利润端均实现稳步提升。2024年营收46.97亿元，同比+14.65%；归母净利润9.08亿元，同比+8.56%；扣非归母净利润8.69亿元，同比+15.25%。2024Q4营收16.49亿元，同比+10.99%，环比+62.27%；归母净利润2.38亿元，同比-11.66%，环比-9.57%；扣非归母净利润2.63亿元，同比+19.24%，环比+15.26%。2025Q1营收8.87亿元，同比+0.62%，环比-46.49%；归母净利润1.78亿元，同比+6.29%，环比-25.16%；扣非归母净利润1.66亿元，同比+8.59%，环比-37.03%。毛利率方面，2024Q4为48.81%，同比+8.72pct，环比+3.52pct；2025Q1为45.58%，同比+6.08pct，环比-3.22pct。费用端，公司逐步推广精益管理，2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为5.22%/11.67%/6.84%/0.03%，同比分别-2.35/-7.50/-5.40/-0.51pct，环比分别+2.04/+5.01/+0.66/-0.01pct；2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.92%/7.09%/6.53%/0.00%，同比分别-0.23/-0.45/+1.41/+0.38pct，环比分别-2.30/-4.58/-0.31/-0.03pct。业务方面，汽车技术服务业务收入41.25亿元，同比+21.36%；装备制造业务收入5.35亿元，同比-20.50%。属地布局成效显现，华北、华东、华南、东北地区收入增长，国外地区收入增长显著。华东基地预计2025年H2进入试生产阶段，将贡献新收入增量。公司作为汽车检测行业优质稀缺标的，业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动业绩成长。预计2025-2027年收入为55.84/65.88/76.56亿元，归母净利润为11.09/13.84/16.87亿元，对应EPS为1.11/1.38/1.68元，PE分别为18/14/12倍，维持“推荐”评级。风险提示包括检测政策推进不及预期、原材料价格上涨、技术创新不及预期等。
