公司信息更新报告：业绩稳健增长，平台化拓展战略加速

2025-04-26 陈蓉芳,陈瑜熙开源证券华仔

核心观点：北方华创业绩稳健增长，平台化拓展战略加速，维持“买入”评级。
业绩表现：
- 2024年全年实现营业收入298.4亿元（同比增长35.14%），归母净利润56.2亿元（同比增长44.2%）。
- 2025Q1实现营业收入82.1亿元（同比增长37.9%），归母净利润15.8亿元（同比增长38.8%）。
- 毛利率43.0%（环比提升3.1个百分点），季末合同负债57.5亿元（环比略微下滑）。
产品与技术：
- 新产品关键技术突破：CCP、ALD、高端单片清洗机等多款新产品实现量产，工艺覆盖度显著增长。
- 成熟产品市占率提升：刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法设备等市场占有率稳步提升。
- 产品矩阵完整性加强：已形成ICP、CCP、Bevel刻蚀、高选择性刻蚀、干法去胶、PVD、CVD、ALD、EPI、ECP、热处理、湿法、叠式清洗机等全系列布局。
- 新动向：进军离子注入设备市场，计划通过协议受让等方式实现对芯源微的控制，拓展涂胶显影设备。
财务预测：
- 上调2025/2026年营收与净利润预测，新增2027年盈利预测。
- 预计2025-2027年营业收入分别为394/488/590亿元，归母净利润分别为78/99/120亿元。
- 对应2025-2027年PE分别为31/25/20倍。
风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。