核心观点与关键数据
事件与业绩表现
洛阳钼业2025年一季度业绩高增，实现归母净利润39.46亿元（同比+90.47%），扣非净利润39.28亿元（同比+87.82%）。铜、钴产量均超预期，分别为17.06万吨（同比+15.65%）和3.04万吨（同比+20.68%），为五年目标奠定基础。公司目标至2028年实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨，目前钴产量已提前达标。
量价齐升推动收入增长
一季度铜、钴收入显著增长，分别为124.16亿元（同比+43.91%）和37.78亿元（同比+83.90%）。LME铜现货均价同比+10.8%，氯化钴均价环比+17.23%。毛利率提升明显，铜、钴毛利率分别达到55.21%（同比+7.14pct）和61.42%（同比+24.81pct）。
长期发展看好
短期铜价受川普关税政策波动，但长期供应端偏紧且新能源、AI需求带动下，铜价中枢看涨。维持公司2025-2027年盈利预测：归母净利润分别为149.4/163.6/182.9亿元，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、供给超预期释放、美联储紧缩超预期。
盈利预测与财务指标
| 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利（百万元） | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） |
|------------|-------------------|-------------------|-------------------|-------------|
| 2024A | 213,029 | 13,532 | 0.63 | 10.56 |
| 2025E | 219,662 | 14,938 | 0.69 | 10.26 |
| 2026E | 228,982 | 16,355 | 0.76 | 9.37 |
| 2027E | 238,403 | 18,294 | 0.85 | 8.38 |
投资评级说明
- 行业评级：看好（未来6个月行业回报预计高于沪深300指数5%以上）
- 公司评级：买入（未来6个月相对沪深300指数涨幅预计15%以上）
