业绩简评
- 2024年公司实现营业收入10.34亿元，同比增长37%；归母净利润2.21亿元，同比增长23%。
- Q4营业收入2.48亿元，同比减少6%，环比减少39%；归母净利润0.59亿元，同比减少33%，环比减少48%。
- 2025年Q1营业收入2.56亿元，同比增长53%；归母净利润0.46亿元，同比增长56%，环比减少23%。
经营分析
- 微棱镜业务：收入6.54亿元，同比增长59.01%，主要受下游智能手机潜望式摄像头模组需求增加驱动。
- 玻璃非球面透镜业务：收入2.51亿元，同比增长4.08%，通过加强产能储备和降本增效，实现营收规模提升的同时控制成本。
- 玻璃晶圆业务：收入0.73亿元，同比增长38.91%，加强开发AR/VR、汽车LOGO投影、半导体等领域客户。
未来展望
- 光学棱镜业务：看好潜望式规格升级带来的微棱镜渗透和升级机会，公司凭借生产工艺、产能储备和良率优势将持续受益。
- 玻璃晶圆业务：看好AR智能眼镜光波导方向，公司提供玻璃晶圆并进行深加工，深度绑定下游龙头客户。
- 玻璃非球面透镜业务：汽车智能化推动车载ADAS及高清摄像头渗透，公司深度绑定智能汽车头部供应商及客户。
盈利预测与估值
- 预计2025-2027年归母净利润分别为3.55、4.87、6.45亿元，同比增长61.14%/37.04%/32.52%。
- 公司现价对应PE估值为27、20、15倍，维持买入评级。
风险提示
- 主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。
关键数据
- 2023年营业收入754百万元，同比增长98.35%；归母净利润180百万元，同比增长87.27%。
- 2024年营业收入1,034百万元，同比增长37.08%；归母净利润221百万元，同比增长22.58%。
- 2025-2027年预计营业收入分别为1,501、1,878、2,275百万元，增长率分别为45.12%、25.12%、21.13%。
- 2025-2027年预计归母净利润分别为355、487、645百万元，增长率分别为61.14%、37.04%、32.52%。
研究结论
公司光学棱镜及玻璃非球面透镜业务成长性持续看好，AR智能眼镜光波导方向潜力巨大，维持买入评级。
