【招商电子】水晶光电2023年报点评：Q4业绩同比维持高增速，看好微棱镜、AR等业务成长A客户微棱镜量产及H客户回归，助力全年业绩回归上升轨道。

【招商电子】水晶光电2023年报点评：Q4业绩同比维持高增速，看好微棱镜、AR等业务成长 A客户微棱镜量产及H客户回归，助力全年业绩回归上升轨道。 公司2023年全年实现收入50.76亿元，同比 ＋16.01％；归母净利润6.00亿元，同比＋4.15％；扣非归母净利润5.23亿元，同比＋2.72％；毛利率为27.81％，同比＋0.91pcts。分产品看，光学元器件／半导体光学／薄 【招商电子】水晶光电2023年报点评：Q4业绩同比维持高增速，看好微棱镜、AR等业务成长 A客户微棱镜量产及H客户回归，助力全年业绩回归上升轨道。 公司2023年全年实现收入50.76亿元，同比 ＋16.01％；归母净利润6.00亿元，同比＋4.15％；扣非归母净利润5.23亿元，同比＋2.72％；毛利率为27.81％，同比＋0.91pcts。 分产品看，光学元器件／半导体光学／薄膜光学面板／汽车电子（ARAR+)/反光材料营收分别为24.46／1.08／18.49／2.91／ 2.87%/+17.77%/+54.34.39%/亿元，同比＋21.11％／-62.46％／＋17.77％＋4.12％，毛利率30.66％／35.32％／25.48％／ 11.72％／29.22％。 受益于A客户微棱镜起量及安卓系需求回暖，下半年业绩明显回升。 苹果四棱镜复杂度及价值量明显高于其他安卓机型，水晶光电作为苹果微棱镜的主供，Q2开始量产，23H2放量贡献下半年主要业绩增量。同时H客户曾经是公司的核心大客户，供应红外截止滤光片、微棱镜、窄带滤光片等产品，H客户的回归亦为公司贡献增长。 Q4营收及归母净利同环比增长，盈利能力环比下滑。 23Q4单季度实现营收15.27亿元，同比＋30.05％／环比-9.96％；归母净利润1.62亿元，同比＋69.11％／环比-37.64％；扣非归母净利润 1.57亿元，同比＋82.45％／环比-38.28％。 四季度业绩同比维持高增速，主要系A客户微棱镜及安卓回暖带动；环比下滑主要系季节性，三季度消费电子旺季基数较高，同时年末薪酬激励和相关费用计提有所影响。 展望2024年，潜望式普及、H客户回归、安卓高端产品份额提升提振消费电子业务业绩，AR类业务具备长线空间。 1）潜望式在iPhone16系列中有望下沉至Pro款，安卓阵营亦有望加速跟进，水晶光电微棱镜市场空间将进一步提升；2）吸收反射复合型滤光片等高端产品的渗透率不断提升，单价及毛利率明显高于传统产品；3）A客户薄膜光学面板业务份额亦有提升空间。 4）AR业务成长空间广阔，一方面公司汽车AR-HUD业务在深蓝、红旗等车型顺利起量，另一方面公司前瞻布局多种AR显示技术，通过投资Lumus及德国肖特、与Digilens合作等方式深化AR光学技术积累，AI大模型有望促进AR眼镜的普及，公司长线受益于AR浪潮。 我们看好A客户潜望式微棱镜、H客户回归带来的增长潜力，建议继续关注公司消费电子大客户业务进展、安卓高端产品渗透及AR业务拓展进度。