策略日报：成交仍不足，节前预计震荡运行

大类资产跟踪

• 债券市场：利率债普跌，距离新高一步之遥。关税超预期下外需难有较大期待，稳内需必要性增强，降准降息和流动性宽松可有更多期待。十年期国债突破60日均线压力，后续目标指向新高。
• 股票市场：两市放量成交1.23万亿，机器人板块领涨。节前预计指数仍将震荡运行，行情可能在节后展开。市场以消费、科技和红利三者轮动上涨，资金节前避险需求下，行情更可能在节后展开。
• 美股：短期延续震荡，中期仍将有下行压力。特朗普对鲍威尔和中国关税态度软化推动上涨，但中期仍面临关税政策无实质性进展、下一任美联储主席被视为“傀儡”的压力。标普指数能否有效收复5700点是一重要观察点。
• 外汇市场：在岸人民币兑美元报7.3133，下跌232基点。中美关税战短期难以结束，人民币后续面临国内宽松和贸易战双重压力，预计2025年汇率底部在7.5-7.6。美元指数跌破支撑后企稳，不建议追空。
• 商品市场：文华商品指数涨1.11%，煤炭、石油、聚酯链涨超2%。技术面跌破支撑位，即使反弹仍处于空头趋势，建议观望。

重要政策及要闻

• 国内：上海加力促进首发经济高质量发展，对参展商和展会新品首发活动给予补贴；全国文化和旅游消费促进活动启动；中国警告韩国公司不要向美国军事和国防公司出口含中国稀土矿物的产品。
• 国外：欧盟依据数字市场法对苹果和Meta罚款7亿欧元；特朗普称或将“大幅降低”对华关税；马斯克表示正与北京方面合作解决人形机器人生产受限问题。

风险提示

• 贸易战加剧
• 地缘风险加剧
• 欧洲主权信用风险爆发

交易策略

• 债券市场：60日均线压力突破，目标新高。
• A股市场：震荡运行，红利、消费、科技轮动，行情可能于节后展开。
• 美股市场：短期震荡延续，中期延续下跌可能性较大，建议投资者谨慎。
• 外汇市场：7.5-7.6。
• 商品市场：观望。