公司信息更新报告：2025Q1归母净利润+28.9%，系列新品布局贡献增长

珀莱雅2025年Q1归母净利润同比增长28.9%，超预期。公司2024年实现营收107.78亿元（同比增长21.0%），归母净利润15.52亿元（同比增长30.0%）；2025Q1实现营收23.59亿元（同比增长8.1%），归母净利润3.90亿元（同比增长28.9%）。主品牌珀莱雅营收85.81亿元（同比增长19.6%），突破80亿大关；彩棠/OR/悦芙媞分别实现营收11.91/3.68/3.32亿元，同比增长19.0%/71.1%/9.4%。线上渠道营收102.34亿元（同比增长23.7%），线下营收5.32亿元（同比下降13.6%）。洗护类产品营收3.86亿元（同比增长79.4%），成为增长亮点。2024年毛利率为71.4%（同比增长1.5个百分点），主要系线上占比提升；费用方面，销售费用率2024年同比提升3.3个百分点，管理费用率同比下降1.7个百分点。公司多赛道新品孵化加速，2024年推出光学瓶系列、持妆夜气垫、超膜粉管等新品，后续储备多款美白、底妆、医美修复等新品。运营方面，公司降低达播占比提升投放效率，销售费用率下行改善盈利水平。品牌方面，官宣刘亦菲和易烊千玺为珀莱雅全球代言人。预计公司2025-2027年归母净利润为18.63/21.68/24.54亿元，对应EPS为4.70/5.47/6.19元，当前股价对应PE为18.0/15.5/13.7倍。维持“买入”评级。风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、市场竞争加剧。