持续深化业务模式 盈利规模同比增长

业绩简评

• 2024年公司营业收入87.5亿元，同比增长25%；归母净利润12.8亿元，同比增长23%。
• 2024Q4营收22亿元，同比增长17%；归母净利润1.9亿元，同比下降34%。
• 2025Q1营收23亿元，同比增长15%；归母净利润2.6亿元，同比下降15%。

经营分析

• 业务增长：中蒙业务及非洲跨境物流业务大增，推动营收增长。供应链贸易服务收入同比增长29.7%，跨境综合物流服务收入同比增长22%，陆港项目收入同比增长16%。
• 毛利率与费用率：毛利率同比增加，达到20.5%；费用率上升，导致净利率下降至14.6%。
• 业务模式深化：中蒙市场与非洲市场深化业务模式，通过长期合作协议、关键节点布局、海港与陆港一体化开发、收购卡车运输企业等，保障未来业务增长。

盈利预测、估值与评级

• 下调公司2025-2026年净利润预测至15.1亿元、18.8亿元，新增2027年净利预测22.4亿元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 非洲公路项目建设不及预期；蒙古国内铁路建设超预期风险；政府加大口岸资源投资风险；股东减持风险；汇兑风险。

关键数据

• 2024年毛利率：20.5%
• 2024年期间费用率：3.1%
• 2024年归母净利率：14.6%
• 2025-2027年预计净利润：15.1亿元、18.8亿元、22.4亿元